太平洋证券中国特色的货币政策及其未来可能呢

太平洋证券：中国特色的货币政策及其未来可能的变化 类别： 机构： 研究员：

并报房屋征收部门批准。 [摘要]

中国当前货币政策的特点1.窗口指导效果独重2.在货币政策和信贷政策中，偏重信贷政策3.在货币政策中，金融危机前期，价格型工具、数量型工具并重；危机后期，数量型工具重于价格型工具4.货币政策受外生性力量影响较大，独立性不强货币政策未来可能的变化1．人民币汇率可能采取震荡上行、扩大浮动范围和一次性跳升等多种方式升值；年内累计升值将达5%以上，三年内将升值20%2．逐步放松利率管制，三年内实现利率市场化3．在汇率自由浮动和利率市场化以后，实现资本项目自由化4．降低外资银行进入门槛，加快中小银行发展一、中国当前货币政策的特点1.窗口指导效果独重窗口指导是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具，是一种劝谕式监管手段。指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险。窗口指导是监管机构利用其在金融体系中特殊的地位和影响，引导金融机构主动采取措施防范风险，进而实现监管目标的监管行为，可以是指导性政策也可以是指令性政策。

在我国现行的经济体制和主要商业银行由国家控股的情形下，窗口指导效果特别显著。金融危机到来之际，企业盈利水平大为下降，此时商业银行根据市场规则和风控要求，应该收缩信贷；而我国商业银行在政府刺激政策引导和央行的窗口指导下，大举扩张信贷，2009年新增贷款几乎是2008年的两倍。

2.在货币政策和信贷政策中，偏重信贷政策货币政策工具主要包括：公开市场业务操作、存款准备金率调整、央行再贷款和再贴现、利率调整。

信贷政策是指中国人民银行根据国家宏观调控和产业政策要求，对金融机构信贷总量和投向实施引导、调控和监督，促使信贷投向不断优化，实现信贷资金优化配置并促进经济结构调整。

中国目前的信贷政策大致包含四方面内容：一是与货币信贷总量扩张有关，政策措施影响货币乘数和货币流动性。比如，规定汽车和住房消费信贷的首付款比例、证券质押贷款比例等等；二是配合国家产业政策，通过贷款贴息等多种手段，引导信贷资金向国家政策需要鼓励和扶持的地区及行业流动，以扶持这些地区和行业的经济发展；三是限制性的信贷政策。通过“窗口指导”或引导商业银行通过调整授信额度、调整信贷风险评级和风险溢价等方式，限制信贷资金向某些产业、行业及地区过度投放，体现扶优限劣原则。四是制定信贷法律法规，引导、规范和促进金融创新，防范信贷风险。

1月7日，中国人民银行发布公告（中国人民银行公告[2009]第1号），取消了在银行间债券市场交易流通的债券发行规模须超过5亿元才可交易流通的限制条件，为中小企业通过发债进行小额融资创造了较好的政策条件。

2月9日，中国人民银行印发《关于完善支农再贷款管理支持春耕备耕扩大“三农”信贷投放的通知》（银发[2009]38号），适当调整完善了支农再贷款政策，同时对西部地区和粮食主产区安排增加支农再贷款额度100亿元。