联合证券经济目前仍处筑底阶段二季度末可能的

联合证券：经济目前仍处筑底阶段 二季度末可能企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：根据 月数据和改进后的指标显示领先指标在1月创出低点后开始缓慢上行，显示经济未来有回升的可能。根据领先指标与同步指标的关系，同步指标可能在5月-6月份开始触底回升。经济目前可能仍处筑底阶段。指标改进和说明详见《策略研究-专题报告120425：黄金眼看经济底-二季度末将触底企稳》。

流动性环境指数：根据 月的数据，该指数小幅上行，显示流动性环境从1月的底部继续微幅放松，符合我们此前的判断。分项来看，M1、M2、贷款余额上升及GDP的回落使得货币供给及过剩流动性上升。我们判断流动性未来将在微调的环境下继续上行。

成本提高、头寸偏紧 动荡指数：A股动荡指数上周上行并突破压力线，显示市场内部结构开始有所波动，因此需注意市场的内部结构风险。环球动荡指数上周先升后降，显示外围市场风险略有下行，但仍需警惕指数近期的波动。

资金成本：资金价格上周整体上行，7天回购利率最终为 .88，显示资金面仍较紧张。但随着假期的结束，资金面短期有可能相对宽松，将利于大盘的上行。

CVI：根据 月的CPI，大盘股CVI上周上行至1.27，中盘股CVI上行至1.01，小盘股CVI上行至0.75，显示大中小盘股票相对通胀和债券的估值吸引力下降，因此建议适当关注估值合理且成长较确定的大中小盘个股。

风险偏好指数：该指数上周先升后降，显示市场风险偏好情绪在目前高位震荡。随着假期利好出现，指数短期内可能恢复上行。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。本周盈利加速的行业包括：农林牧渔、采掘、黑色金属、食品饮料、医药生物、商业贸易及餐饮旅游等。

Hurst指数:Hurst指数上周震荡下行，但仍在阀值上方，显示市场下行的概率上升，但仍较小。指数目前仍在阀值附近运行，因此市场的长期方向仍有待观察。