群益证券消費增速平穩投資繼續放緩计划

群益证券：消費增速平穩 投資繼續放緩 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2015年月份，社會消費品零售總額4799 億元，同比名義增長10.7%（扣除價格因素實際增長11.0%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上單位消費品零售額21840億元，增長8.1%。

點評：2015年月份，消費同比名義增長10.7%，增速低於去年全年的12.0%，同樣低於市場11.5%的一致預期，主要還是受到原油等大宗商品跌價影響；前兩月消費扣除價格因素實際增長11.0%，較去年10.9%基本持平，顯示消費增速平穩的態勢並未改變。，具體來看，與原油價格直接相關的石油及製品消費出現負增長，前兩月下降6.7%，前次負增長可追溯至2009年 月；其他分項表現尚可，餐飲前兩月同比增11.2%，高於去年全年的9.7%，並且在限額以上單位餐飲錄得5.1%的背景下仍能表現不錯，顯示了因反腐減支出帶來的負面影響正逐漸減弱；汽車消費前兩月增速為10.8%，同樣高於去年全年的7.7%。

我校认真贯彻落实十八大和十八届三中全会精神 展望未來，原油在2月份經歷了小幅反彈並逐漸企穩，這與我們在年初的判斷是一致的，我們預計未來一段時間原油價格再次大幅下跌的概率較小，不排除出現逐步回升的可能，屆時將有望同步反饋到消費端，帶動消費走穩回升。

另一方面，汽車、餐飲的恢復，顯示反腐減支的影響正逐漸消除，且股市的逐漸走好也將逐步利好消費的回暖。綜上所述，我們判斷2015年的消費表現有望超預期回暖，維持2015年全年消費增速12.5%的預測，