中航证券机构热情高涨打新收益率上升牛

袁宝成：我觉得这个问题可能是 中航证券：机构热情高涨 打新收益率上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、机构热情高涨，打新收益率上升9月26日至10月15日时上市的14只新股已经全部打开涨停板，按照公式：打新收益率=（（打开涨停板日成交均价/发行价）-1）*（中签率）计算，14只新股的平均打新收益率为1.2 %，10月 0日开始上市的新股打新收益率出现攀升，11只新股中有7只已经打开涨停板，平均打新收益率升至1.74%，较此前涨幅较多。

打新收益率上涨主要原因是：二级市场短期有调整的需要，而风险偏好较高的增量资金缺乏新的炒作标的，新股稳定的赚钱效应引发机构爆炒。7月底至11月初，上证指数累计涨幅超过20%，大量获利盘了结和套牢盘解套压力增加，同时在市场热点轮番炒作且被充分挖掘后，缺乏新的市场热点容纳增量资金，而打新市场火爆异常，兰石重装10月9日上市后连续24个涨停，赚钱效应显著，从而吸引了大量资金参与炒作新股。

下周进行上申购的新股有11家，冻结的资金将超过1万亿元，二级市场随着沪港通的开启利好兑现意味浓厚，指数调整压力增加，本周开启申购的福达股份上申购倍数超过1000倍，显示机构打新热情复燃，打新对于A股的抽血效应可能将显著增加。

二、本周新股日历及重点推介下周将有11只新股发行，预计冻结资金将超过1万亿元，包括8只主板公司和 只创业板公司。上周末证监会公布了本轮11家新股申购的事项，证监会主席 今年5月份曾经表示“下半年计划完成新股发行100家左右，按月大体均衡上市”，我们预计监管层当前还是维稳为主，按照当前的发行节奏任务落空概率较大，此次新股批文也消除了临近年底新股发行节奏将会加快的市场预期。

三、新股基本面分析 .1道氏技术（ 00409）公司概况道氏技术成立于2007年，注册资本4875万元，公司的主营业务是为建筑陶瓷企业提供釉料、色料、陶瓷墨水和辅助材料等新型无机非金属釉面材料，并为客户提供产品设计和综合技术服务。2011年至201 年，公司营业收入分别是186,284,154.51元，218, 7,924.74元， 19,265,186.98元；实现净利润41,405,4 0.2 元，44,116,862. 6元，60,2 7,90 .94元。公司本次拟发行1625万股普通股，每股面值1.00元，拟筹资25 80万元。

成长性分析1、国家政策支持，行业未来发展空间大国家支持、扶持建筑陶瓷釉面材料产品、技术及相关服务的行业发展，并出台了系列规划、决定等指导性文件。随着人们生活质量的提高，环保意识的增强，传统的抛光砖逐步被瓷质釉面砖替代是发展趋势,根据中国建筑卫生陶瓷协会发表的《陶瓷色釉料行业发展研究报告》，2005年我国瓷质釉面地砖占全部地砖的比例仅为5%，2010年快速提高到26%，这一比重仍在逐年提高。目前，我国已经成为全球最大的釉面材料生产与消费国。公司主要产品(基础釉、全抛印刷釉，陶瓷墨水)的市场空间也会随着下游需求的增加而打开,其市场占有率也将保持相对快速增长。

2、同行业中公司竞争优势明显公司具备完整的产品配方体系，使得产品开发周期较短，同时可以满足下游客户多批量、多品种的需求，有利于扩大产品适应范围；公司一直注重技术研发，目前为止，已掌握了新型釉面材料的基础性技术，并在“微纳米粉体制备技术和分散技术”领域获得授权发明专利 项，率先成为国内有能力批量生产陶瓷墨水的供应商，也是国内最大的陶瓷墨水供应商之一。2012年至2014年年中，陶瓷墨水占营业收入比重从0.6%提高到 2.14%；多年的经营发展，公司与诸多知名陶瓷企业成为合作伙伴，较好的客户结构加强了公司的市场竞争力，提高了公司的市场议价能力；公司的技术服务团队拥有较强的现场技术服务能力，帮助公司走进客户，形成独特的市场渗透力，及时掌握市场需求的变化或趋势，赋予了公司快速、准确、高效满足客户需求的能力。

、募投项目将有效提高公司生产能力和研发能力本次募投资金全部用于公司的主营业务，募集资金将用于4个生产性项目和1个研发中心建设项目，来适应未来的市场需求。4个生产性项目的产品均是公司目前生产经营的主要品种，项目建成后将大大缓解公司产能不足的状况，提高公司的生产供应能力，扩大公司的市场份额占有率。研发中心的建设加强了公司的研发能力，提升了公司在业内的竞争力，有利于公司长期保持技术领先地位。

盈利预测与估值预计公司14年、15年的归属上市公司净利润分别为7050万元和8 50万元，对应备考EPS为1.08元和1.28元。参照非金属矿物制品业可比上市公司2014年的P/E[28,45]，由此，我们认为公司本期的合理价格区间约为[ 0.24,48.6]元。

结论根据公司《首次公开发行股票并在创业板上市的招股意向书》披露的发行细节，我们推算出公司询价区间为[17.2，17. ]元，低于公司本身的合理价值。建议强烈关注。

风险提示1、房地产市场增速放缓拖累下游市场需求的风险2、釉面材料产品技术开发和技术保密风险 、公司业绩季节性波动风险4、募投项目收益风险