联合证券关注资金价格的下行和情绪的低位反牛

联合证券：关注资金价格的下行和情绪的低位反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键指标提示：

宏观领先指标：根据5月数据，同步指标继续下行，领先指标则继续略有上行，显示经济未来回升的可能性加大。不过如此前分析，即使回升，像从前一样出现显著回升的概率偏小。

流动性环境指数：根据5月的数据，该指数略有上行，符合我们之前的判断，主要是由于货币供给M1从低点略有上行及CPI的下行使得过剩流动性上升。我们依然维持流动性在经济回落的环境下继续放松的判断，但对放松力度仍旧不能预期过高。

动荡指数：A股动荡指数及环球动荡指数上周先升后降，显示风险最终回落。

环球动荡指数上行并突破压力线，显示外围市场风险上升，但随着欧盟峰会决议的达成，风险短期得到一定释放。

资金成本：资金价格上周先升后降，日均较上周上升，显示资金面收紧，但是随着季末效应的结束，资金将相对宽松，或将利于股市的上行。

CVI：根据5月的CPI和最新的存款利率，大盘股CVI上周下行至-1.54，中盘股CVI下行至-1.56，小盘股CVI下行至-1.1，总体显示大中小盘股票相对通胀和债券的估值吸引力上升，因此建议积极把握估值合理且成长较确定的大中小盘个股。

只能说明对手很厉害。如果再结合当时美国正处于有史以来最鼎盛的时期（其GDP竟占到了世界的一半 风险偏好指数：该指数上周先降后升，日均值较之前下降，显示市场风险偏好情绪回落。但指数目前回落到前期低点附近且有上行的趋势，因此低位反弹的概率增大。

盈利预测动量：盈利预测动量值>0，反映了该行业的盈利预测加速。本周盈利加速的行业包括：化工、黑色金属、电子元器件、家用电器、食品饮料、纺织服装等。