煤炭石油政策驱动行业经营环境缓慢改善覆盖

为家庭制造和谐欢乐的餐饮文化和操作体系的建立和发展。 煤炭石油：政策驱动行业经营环境缓慢改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周煤炭重要事件回顾。（1）煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案指导行业减产；（2）7月份我国煤炭进口2427万吨，环比下降10.74%；（ ）8月起河南缓征煤炭价格调节金三个月；（4）陕西省出台减免煤炭销售和生产收费细则；（5）安监局继续停止审批 0万吨/年以下新建煤矿项目；（6）平煤股份利润二季度环比下降24.88%，平庄能源环比增长8.7%超预期；（7）印尼下调8月动力煤指导价至84.65美元/吨，环比下降 . %。

国际煤价：动力煤价格小幅回落，焦煤价格大幅下跌。（1）美元指数小幅下跌、油价持续反弹。截至8月17日，WTI原油期货价格收于96.01美元/桶，环比上涨 . 8%；（2）各地区国际港口动力煤价格小幅回落，其中纽卡斯尔动力煤价格下跌0.55美元/吨至92. 1美元/吨；（ ）国际焦煤大幅下跌，澳大利亚硬焦煤FOB报价167.5美元/吨，下跌12.5美元/吨。

国内煤价：动力煤价格整体平稳，焦煤价格大幅下跌，无烟煤价格维稳；（1）本周秦皇岛动力煤价格整体平稳。环渤海动力煤价格指数企稳，收于626元/吨，较上周保持不变；（2）本周下游钢铁减产预期以及钢价的持续下跌对焦煤构成压力，炼焦煤价格下跌20~150元/吨。（ ）无烟煤价格及喷吹煤价格平稳。

库存：港口库存继续回落、煤矿库存增加，电厂库存减少。本周秦皇岛港口库存67 .29万吨，环比减少52.51万吨。山西煤矿库存环比增加48万吨至19 8万吨。重点电厂煤炭库存可用天数24天。

投资策略：本周发布下游数据中，7月份发电量数据未恶化但仍不大理想，钢铁减产预期继续对焦煤需求构成压力。从国内外价格比较看，动力煤是国际高于国内；而近期国际焦煤价格下跌导致国内高于国际，且焦煤和焦炭价格形成倒挂。根据库存持续回落走势以及未来下游需求的预判，预计短期动力煤将继续企稳回升，而焦煤仍处于筑底过程中。另外，行业经营环境朝着改善的方向进行，内蒙、山西和陕西开始减产，发改委减产指导文件以及地方减免价格调节基金和运销费用等政策对行业较为有利。我们认为，目前的行业基本面预期下可能难有大的机会出现，但目前宏观经济政策取向以及行业基本面趋势仍可支持短期煤炭股表现将优于大盘。建议关注产能进入释放期的公司以及业绩防御能力较强的公司：国投新集、永泰能源、兰花科创、山煤国际、中国神华、平庄能源。