中航证券沪港互通点评利好券商与消费龙头股吗

中航证券：沪港互通点评 利好券商与消费龙头股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国证券监督管理委员会与香港证券及期货事务监察委员会今日联合公布，上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。从今日起至沪港通正式启动需6个月准备。

试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证 80指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。

2012乃至2013年 试点初期投资额度方面，沪股通总额度为 000亿元人民币，每日额度为1 0亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。

试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

投资建议：

1、短期博弈AH股折溢价收窄。由于两地投资机构不同：港股偏向于金融、消费，看重股息率，A股投资者偏好成长，成长股享受估值溢价；港股与A股资金成本不同；港股机构投资者占比较大与A股市场个人投资者交易占比较大。基于以上差异，结合AH股折溢价格程度，我们推荐相对折价较大的金融股。

2、资本市场改革长期利好券商股。沪港互通带来新的增量资金和成交量放大，对券商经纪业务产生积极影响。伴随着沪港互通，国内证券交易所在交易制度上将加快改革步伐，向国际化的港股交易机制靠拢。接下来，加快推荐蓝筹股T+0交易改革与推动个股期权业务将是可期待的。伴随着新业务推出，券商的盈利能力和盈利规模将得到提升，尤其是利好优先试点的大型券商及两地业务成熟的券商。

、利好消费股龙头股。A股中有港股缺乏的稀缺品种，从市值规模与估值来看，我们认为消费龙头股最先受益。港股业绩20%左右的消费龙头股康师傅、蒙牛、青岛啤酒等长期估值在25倍左右。相对来说，贵州茅台、伊利股份、双汇发展、东阿阿胶、青岛啤酒、云南白药等股票低于港股可比公司估值水平。我们认为稀缺消费龙头股经过前期大幅调整后，估值水平有望向港股靠拢。