中投证券通胀压力趋于下降呈回落走势蹭飞

提供上订座加上点菜服务之后中投证券：通胀压力趋于下降CPI呈回落走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

通胀缓落。9月份CPI降至6.1%，符合市场预期，其环比上涨0.5%，季调环比折年率3.8%，比上月反弹2个百分点，处年初来较低水平食品价格反弹，接近历史均值。9月份，CPI食品环比涨1.1%，接近历史同期值（1.2%），其中，鲜菜及鲜果价格上涨明显，肉禽及其制品价格延续前期上涨趋缓走势，蛋类涨幅回落PPI低位运行，其滞后指标CPI非食品延续前期涨幅。9月份，非食品环比涨0.2%，与上月持平，其中，节日因素导致烟酒及其用品上涨加快，衣着价格大幅反弹，居住延续前期涨幅。考虑PPI环比已连续4月低位运行，四季度CPI非食品上涨将趋缓预计10月份CPI环比零增长，同比5..4%。9月底以来，农产品批发价格指数快速下行，50个城市主要食品价格多数也出现下行，而且非食品价格涨幅也将趋缓通胀压力趋于下降，但明年二季度前通胀缓落。这主要受制于货币滞后效应与明年一季度较高翘尾因素。我们预计，四季度CPI回落至4.6%，明年一、二季度分别在4.5%与3.%PPI呈“见顶回落”走势，预计四季度回落加快，降至5%上下，非食品价格也将趋于下降。其中，9月份PPI降至6.5%，低于市场预期8月份以来原油价格出现明显回落，WTI原油降至85$/桶左右，这导致8、9月份的原油价格同比涨幅由前期27%水平降至12%上下，最终导致四季度国内PPI预计回落至5%上下。

随着欧美经济复苏放缓，原油价格出现大幅上涨可能性较小，预计年底前WTI原油维持在$/桶，这样来看，2012年一季度PPI或仅有3%风险提示：

美国经济复苏持续低于预期，欧债危机再度恶化