东北证券重点微调政策以稳增长为先鼓励

“五加强”东北证券：重点微调 政策以稳增长为先 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

核心观点：（1）调控基调从稳增长、控通胀、防风险转为稳增长、调结构和促改革，意味对物价的相对放心和系统性风险处理有望暂告一段落；（2）工作侧重点重点发生变化，对投资、城镇化、小微企业、产业升级的关注度提高，而对物价、外贸、风险和地产调控的关注度下降；（3）工作重点变化在于政策对稳增长的侧重，预计信息、服务等消费领域，高铁、治污、城市管系统、地产等投资领域的政策有所改善，金融和财税等改革将推进；（4）稳增长政策叠加改革将改善经济运行，预计三季度见底，四季度有望企稳回升，全年增7.6%。

政策基调发生变化，去年末以来一直强调稳增长、控通胀、防风险，外加促转型，转为稳增长、调结构和促改革。由于上半年CPI仅为2.4%，大幅度低于年度的3.5%目标，且短期物价仍将平稳。因此，控通胀不再成为主要任务。而上半年政策通过防范政府债务规模以及6月“钱荒”在一定程度促使了去杠杆，流动性管理有所增强，对风险防范有所提高。而二季度经济增长降至7.5%的阈值，进一步防风险有可能伤害经济增长，稳增长成为当务之急。在这种情况下，政策侧重转为稳增长为先。

但稳增长并非简单的保增长，而是结合转型，以改革释放活力，激发活力来拉动经济。因此，从这个角度看，政策将微调，稳增长将有所增强，但不会回到原先的刺激老路，只能是局部的、温和刺激。

而政策着力点看，激发消费和投资的政策都将有所推进，前者将重点在于信息消费、绿色节能消费、服务消费等领域。投资领域将重点在于高铁、生态环境治理以及以容纳人的城镇化为目的的城市管建设。

于此同时，对小微企业扶持政策将进一步落地，在减税落地后，预计中小企业私募债、增信债以及放开民营银行等政策将进一步落地。利好券商的债券发行以及金改概念的个股。

对房地产的政策调控基调再次变化，从一季度的“抓好房地产市场调控”转为“促进房地产市场平稳健康发展”意味房地产政策将偏暖，地产利空短期不会出现。

稳增长政策将在三季度起效，加上供给端有望自我改善，预计三季度末经济增速见底，四季度有望企稳回升。维持全年增长7.6%预判。