金融狭义货币增速创新低社融结构改善呢

金融：狭义货币增速创新低 社融结构改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：12月12日下午，央行公布十一月金融统计数据及社融数据。M2维持稳定，同比增加8%；M1增速创下自2014年1月以来的历史新低，同比增长仅为1.50%，较上月下降1.2%。新增人民币贷款为1.25亿元，较上月有所回升，同比上涨11.6%；新增企业贷款5764亿元，增长主要来源于中长期贷款及票据融资；10月社融规模增加1.52万亿元，同比少增加 948亿元；社融存量为199. 万亿元，同比增加9.9%，增速继续刷新历史最低。

狭义货币(M1)同比增长1.5%，较上月下降1.2个百分点，创2014年1月以来新低。过去，M1快速增长的时期恰好也是地方政府平台和城投从信贷、非标大量融资的时期。这些企业对利润敏感度相对较低，募集资金后会放在活期账户中，因此，M1增速较快。近期，非标和地方政府举债都受到了严厉的监管，目前来看效果显著，因此M1增速低并不需要过于担心。

绿叶间朵朵玫瑰竞相绽放 社融增长仍然乏力，但结构明显改善。按照最新口径计算，社融存量增速仅为9.9%，资金主要来源于人民币贷款和债券融资，分别增长1.25万亿元和 16 亿元。非标融资仍在严厉监管环境下不断收缩，但边际有所放缓。在信贷支撑、债融修复的环境下，社融增速下降边际预计收缩，社融增长有望企稳。

企业贷款增长显著，可缓解企业部分资金需求。新增企业贷款5764亿元，其中主要以中长期贷款和票据融资为主，分别增长 295亿元和2 41亿元。

在监管机构的推动下，企业融资难的问题得到了一定程度的改善。随着政策的不断出台，政府在扶持民营企业方面还会加大力度。但是，考虑当前经济环境仍处于下行趋势，且国内外不确定性因素较大，银行风险偏好有所提升，企业资金需求是否能充分满足还有待观察。

风险提示：经济环境下滑超预期；银行资产质量大幅恶化；国际金融环境超预期下行；金融监管力度超预期。