半导体电子设备再剖析印度智能手机市场荐股吗

半导体、电子设备：再剖析印度智能市场 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周电子产业并无重大变化，考虑到申万宏源策略近1周深度调研印度包括智能市场，我们结合IDC1Q17出货数据对印度市场近况再做剖析（我们在2017.4.21周报中对印度智能市场首次剖析）。

1Q17中国厂商印度市占率达到51.4%，而印度本土厂商从1Q16的40.5%下降至1 .5%两年内，预计 Q17后印度市场将成为OV重要增长点。1Q16小米、VIVO和OPPO在印度市场几乎无大作为，4Q16后，三者出货增长明显。与龙头三星、过去的中国厂商龙头联想相比，三家厂商1Q17环比增长动力十分强劲。1Q17单季OV印度市场出货5 4万台，中国市场出货 200万台，印度市场出货基数尚低，考虑到其他新兴市场如拉美、非洲增长有限，我们预计 Q17后印度市场将对OV营运产生不可忽视的正贡献。

日接待游客能力不断提升。嬉子湖度假村四大功能区已见雏形 1Q17中国市场智能出货同比增1.46%，低于全球 .7 %，更低于印度14.8%，预计中国大陆市场关注iphone，安卓主要动力在其他新兴市场。1Q17智能地区出货的情况基本符合年初TSMC以及联发科对全年增速的判断：2017年智能主要动力来自于除中国大陆以外的新兴市场，增速预计14%-16%。1Q17中国大陆市场增长不及全球水平的重要原因为iphone出货下滑严重，若剔除iphone的影响，1Q17中国大陆出货增4.4%，基本符合我们4.1%的预计。因此，我们认为2H17中国市场主要关注iphone仍可能存在的预期差（考虑备货不利因素，我们认为2017年低于预期的可能性更大）， Q17后安卓的预期差更多来自于新兴市场。

我们认为，2017智能唯一仍存预期差可能的仅为iphone供应链，安卓供应链业绩1Q17后无弹性，另外我们一直推荐有业绩、低估值的半导体二线供应链。在智能全年预期不变（4%左右出货增速）、半导体销售增速达15%的背景下，展望2Q17- Q17，申万宏源仍建议继续关注上游半导体二线A股厂商华天科技，中下游倾向于关注iPhone新机出货（2017是否为换机大周期我们仍在佐证）。

重点推荐标的：

1）半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升、盈利能力和三费改善）；环旭电子（受益于全球PC、智能等终端出货向好）2）消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速）