机械制造冷链景气上行荐股了

机械制造：冷链景气上行 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

邯郸、保定、邢台等7个河北城市榜上有名 国务院办公厅转发发改委《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》。方案提出，到2020年形成一批有较强竞争力的交通物流企业，全社会物流总费用占国内生产总值的比率较2015年降低2个百分点。

观点：

1．加强全程监管完善冷链服务规范我国系统化、规模化的冷链物流体系远未成型。主要表现在：冷链物流各个环节缺乏系统化、规范化、连贯性的运作；冷链资源分布不平衡，中西部广大农牧区冷冻冷藏设施严重缺乏；冷链物流企业以中小企业为主，实力弱、规模小、服务标准参差不齐。《方案》要求强化“物联+全程监管”，充分利用无线射频、卫星导航、视频监控等技术手段，开展重点领域全程监管。规划建设危险品、冷链等专业化物流设施设备，建立和完善危险品物流全过程监管体系和应急救援系统，完善冷链运输服务规范，实现全程不断链。我们认为随着监管力度持续加大，冷链运输行业劣币驱逐良币现象将有效缓解，冷链设备行业将迎来业绩改善。

2．降低物流成本利好冷链设备厂商《方案》明确提出全社会物流总费用占国内生产总值的比率较2015年降低2个百分点。全社会物流总费用占比国内生产总值的比率越低，越能说明物流成本越低，客观上也会促进物流效率的提升。据我们测算，社会物流总费用与GDP的比率每下降0.1个百分点，相当于新增经济效益500多亿元。物流行业是典型的“二律背反”行业，即销量最大化的同时，成本也必然最大化。要实现降低物流成本的目标，物流络的基础设施建设势在必行，物流基础设施建设是实现物流的集约化、标准化、专业化的必要条件。随着物流基础设施建设的不断完善和物流成本的下降，物流企业将打开盈利空间，直接利好上游冷链设备厂商。

．冷链成为物流巨头兵家必争之地《方案》提出支持交通物流企业通过发行债券、股票上市等方式多渠道融资，到2020年，初步实现以供应链和价值链为核心的产业集聚发展，形成一批有较强竞争力的交通物流企业。我们认为快递企业上市之后将充分利用资本市场补充资金流动性，用于自身硬件建设。2015年中国快递业务量增幅下滑至48%，2016年快递业务量增速还会降至 4%。快递物流行业野蛮生长基本结束，提质增效价值经营时代已然来临，2015年我国生鲜市场规模约有2.5万亿，而生鲜电商市场规模约有500亿，市场渗透率只有2%。面对生鲜电商如此巨大的蛋糕，冷链物流基础设施建设的落后成为行业瓶颈。我们认为未来冷链物流建设将成为物流企业“做大”之后向“做强”迈进的兵家必争之地。

结论：

我们推荐三条投资线索：

第一条线索从设备链入手，我们首先看好产品覆盖冷链全程的企业。全程冷链包括从农产品供给端的生产地到农产品需求端的消费市场。通过前文分析，未来冷链物流的发展趋势为：供给端农业现代化进程的推进->中间第三方物流的崛起->需求端现代零售业比重的加大。从趋势可以看出三个主要环节的发展都是向着规模化、标准化、产业化发展。如果将冷链比作一件湿了的衣服，利润就是衣服里的“水”，冷链物流的发展就是将水从衣服里“拧”出来的过程。那么冷链设备企业就是“杯子”，拥有最多杯子的冷链设备企业就能接到最多的水，利润也就越大。根据第一条线索我们推荐：大冷股份（0005 0）。

第二条线索从服务链入手，我们其次看好能够提供“一站式、一条龙”服务的企业。随着企业现代化程度的提高，企业已经逐渐由分散经营转向产业化、规模化经营。机械设备市场的需求也逐渐从对设备产品本身的需求转向从系统安装集成到设备售后维护一条龙服务的需求转化。尤其是技术含量较高、初始投入巨大、维护费用高昂的冷链设备的投资，综合的系统集成和售后服务就显得更为重要。根据第二条线索我们推荐：大冷股份（0005 0）和汉钟精机（002158）。

第三条从技术链入手，我们最后看好能够提供先进冷链技术和高端冷链设备的企业。之所以将先进技术和高端设备排在最后是由于我国的自主研发技术和装备还较欠缺，未来还有较长的一段进口替代的过程，加之冷链设备涉及安全、环保等问题，因此相关先进技术和装备的商业化进程也将较为缓慢。由于自主研发的落后，因而并购国外先进设备制造商的冷链设备企业成为我们此条线索下的推荐目标，例如雪人股份（0026 9）、烟台冰轮（000811）。