央票持稳不改流动性收紧预期吗

使当事人提高识别能力 本报讯 昨日央行发行的170亿元1年期利率第四周持稳于1.9264%,正操作亦再次暂停。多位交易员表示,决策层短期维稳的意图明显,但流动性一再堆积无疑会加重后市的“负担”,央票短期持稳并未改变央行管理流动性的初衷,、人民币升值的可能性与日俱增。

央票利率持稳

央行昨日在公开市场发行的170亿元1年期央票利率持平在1.9264%,自1月19日意外上调8个基点之后,该期限央票的发行利率已连续第四周持稳于这一水平。业内人士表示,这一结果完全符合市场预期,因为存款的再次上调已部分承担回收流动性的任务,而在即,政策面亦将保持稳定。该人士预计,由于恰逢本次准备金的缴款日,周四的3个月央票发行利率也将继续持稳。

尽管央票发行利率没有出现变动,但央行随后对节前过度投放的流动性的收回步伐势必加快。Wind数据显示,本周公开市场到期资金合计760亿元,但2月和3月的到期资金分别高达7650亿元和7660亿元,且节前央行已经连续四周实现资金净投放6820亿元。市场人士认为,央行节后回笼流动性的动力仍然很强,不排除3月份继续上调存款准备金率的可能。

中金公司报告显示,本次准备金率调整锁定的约3000亿元资金只不过对冲了1月份占款增量的部分,对于节前大量投放的资金,其回笼效果并未充分显现。从1月份M2增量比贷款增量高出5000亿元来看,当月外汇占款增量估计至少在3000亿元。

加息预期升温

央票的量缩价稳延续了市场资金的宽裕,配置资金源源入市,再次推动了昨日债市偏强的走势。但市场谨慎心态已绽露苗头,预期不时扰动着债市的神经。

据了解,近日有多家券商晨会已开始重点讨论通胀问题,其投资策略已悄然出现谨慎的影子。深圳某券商交易员告诉,尽管昨日市场中的配置型需求仍然较强,但同时机构卖出的趋势也得到强化,不少交易型投机户也确信目前是兑现利润的较好时机。而近期颇受追捧的信用债,其率再度大幅下降的可能性较小。该人士指出,短期内正反两股力量相对均衡,市场也因此在震荡中“边走边看”,预计该态势将延续至一季度末。

上述某券商固定收益部副总告诉,业内已出现人民币升值的预期,对加息的猜测也并未随准备金率上调、央票利率的持稳而降温,近期已有抬头的倾向。

申银万国研究所首席宏观师李慧勇表示,加息预期是一个变化的量,现在的许多指标都已指向加息,如国内投资数据、信贷数据、GDP增长率等。但目前加息的最关键条件尚未现身,即一旦连续三个月出现负利率的话,加息的条件就具备了。李慧勇预计,三个月之内中国将会有第一次加息。

“从目前来看,通过人民币升值来减缓通胀压力并不具有说服力。”李慧勇认为,原因在于商品型通胀跟食品价格有关系,资产型通胀跟流动性泛滥、放贷过多有关系,实际上并没有办法通过升值去缓解这两方面的通胀压力,这也不符合中国的具体国情。他预计,为了促使中国的贸易结构升级和贸易平衡,中国今年可能会开始促成人民币的有序升值,比如3%左右。但升值的理由绝不是为了转嫁通胀。