幸福快乐半导体电子设备挖掘多元投资机会荐19股依依不舍

半导体、电子设备：挖掘多元投资机会 荐19股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究概述：

电子行业：全行业 Q1 可比合计营收528亿，同比增长19%，环比增长9%； Q12、2Q1 同比增速分别为11%、16%；1 年前三季可比合计营收1426亿，同比增长17%。 Q1 可比合计净利润 9亿，同比增长10%，环比增长9%； Q12、2Q1 同比增速分别为-1%、11%；1 年前三季可比合计净利润100亿，同比增长8%。行业成长趋势符合我们在中报综述中的预期。电子行业景气周期向上趋势已确认，受益于智能终端规模扩张，上游元器件出货状况好转。我们预估201 年全年全行业收入增长12%~20%，净利润增长10~20%。

投资要点：

财报综述：ROE继续提升，投资持续扩张。 Q1 行业ROE受三因子共同提振，继续增长至1.9%，符合我们预期。4Q12起行业固定资产投资持续增长，企业家乐观看待经济前景。应收账款占比维持高位，现金流状况一般。我们看好2014年行业表现，在新品大力推动下，全年ROE有望继续提升。

细分行业：板块分化减弱，安防仍是最优。 Q1 业绩最大的变化是板块间业绩分化趋势减弱，随成长股遭遇旺季不旺、周期股持续稳健成长，两者之间的差异显著减小。子行业方面，安防板块业绩靓丽，净利润同比增长52%；金融电子、LED行业景气确定向上拐点；苹果产业链短期乏力。

业绩展望：业绩持续向好，2014预期偏高。根据上市公司全年业绩预告，行业大部分公司基本面持续好转。朝阳永续数据，申万电子行业201 、2014年PE为 4. 、24.2倍，预期2014年行业净利润增长42%；因此我们认为目前行业整体业绩第八任财政部长项怀诚堪称晚辈。吴波当副部长时预测201 年较为合理，但2014年明显偏高，需警惕业绩风险。

行业观点：产品精彩纷呈，投资机会多元：我们看好未来三年电子元器件行业的基本面。消费电子：Apple以64位CPU、iOS7统一各尺寸设备的体验，明年推出iWatch、12.9”iPad、iTV笔者认为，完善产品线，覆盖1.5”~65”的消费电子全产品线；免费iWork套件直接打击Microsoft的盈利模式。消费电子的领军人还是苹果；移动互联的硬件革命才刚刚开始，遍地都是元器件的用武之地。集成电路：关注产业整合、尤其是上市公司平台；关注在民用消费电子和军用特种IC领域的进口替代，国产芯片值得期待。安防产业：海康威视的价格战攻势收到良好的效果，看好“市场向龙头公司集中+海外市场进入加快成长期”逻辑下的设备公司。金融电子：金融IC卡确立爆发，移动支付箭在弦上，NFC模块渗透率快速提升。LED：商用/家用渗透率持续拉高，国内市场有望启动。

重点推荐：天喻信息、立讯紧密、海康威视、顺络电子、同方国芯、国民技术、德赛电池、歌尔声学、欧菲光、劲胜股份、欣旺达、长盈精密、大华股份、丹邦科技、亿纬锂能、聚飞光电、三安光电、长信科技、锦富新材。

风险提示：经济前景不明，消费者信心低落，终端需求萎靡；国内资金紧张，企业融资渠道受限；人力成本上升等。