中投证券短期市场仍将延续弱势震荡DG

中投证券：短期市场仍将延续弱势震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5兆瓦大风机抢滩近海 风电将临洗牌投资要点：

上周延续了两会结束后题材热点衰减的趋势，市场趋势验证了我们3月“前稳后抑”的观点。上周广东千亿养老金委托全国社保投资，启动了养老金入市的序幕，从养老金的投资思路看，预期上总体有利于银行等部分价值权重趋稳，难以对今年以来市盈率驱动上涨较多的市场结构起到实质支撑。我们维持市场预期归队基本面的判断，需求疲弱、美元坚挺、盈利压制都将成为市场延续弱势震荡的重要因素，预计本周仍将维持弱势震荡走势。

经济续现疲弱。3月汇丰制造业采购经理人指数预览值48.1，创下4个月以来最低并连续第5个月处于荣枯线下。从公布的细项指数来看，制造业新订单表现疲弱，产出指数重返下降区间。截止上周信贷投放估计仍不乐观。我们预计4月中上旬一季度数据出炉的时间窗口，可能是再续政策微调的时间窗口。未来动态跟踪信贷数据仍是观察市场平衡点的关键变量。

需求疲弱，美元坚挺，资源品仍存压力。一方面，上周四公布的德法两国的PMI数据均低于市场预期，两国制造业PMI指数均大幅回落至50以下，我们认为欧洲经济短期仍然难以有效改善，美强欧弱将延续支撑美元。另一方面，从VIX指数看，投资者风险偏好目前正处高位，美联储推出新一轮量化宽松政策的可能性较小。未来美元走强的可能性较大，大宗商品价格仍具有天花板效应。

从年报盈利增速看，前优后差或形成压制。截至上周末，共披露了746家上市公司年报，披露市值占全部A股约30%。1）中小板盈利增速明显差于创业板以及全部A股。全市场盈利增速24%，创业板增约29%，中小板增5%。2）年报公告呈现前优后差，或形成压制。从连续两周的跟踪看，不论整体市场还是结构性的中小板、创业板，均呈现了年报公告前优后差的特点，特别是中小板趋势更为明显。3）从目前公告样本看，年报公告与一致预期偏离看中位数（-1%）偏离不明显，两端看有一定的负偏离（10%分位数-40%，90%分位数19%），存在一定压力。

从行业表现看，上周消费板块部分回吐前一周的超额收益。由于消费在报告期仍具备平稳的业绩支撑，我们依然建议维持偏消费品配置结构。

本周维持配置偏向消费的配置建议：1、维持对LED、食品饮料、医药（中药、生物医药）、零售、旅游配置2、维持银行、房地产作为基础配置风险提示：经济超预期下滑，政策超预期