银河证券指数估值大幅回调位置

银河证券：指数估值大幅回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

指数估值大幅下降。受熔断制度的影响，16年首周指数估值水平大幅下跌。目前上证综指与创业板指市盈率分别为1 . 7、60.91倍，以2010年至今观察，上证综指估值水平略高于均值，创业板指数估值趋近于均值。

不同风格指数估值持续下跌。不同风格指数估值在本周持续下跌，其中成长股本周跌幅最大。以2010年至今观察，金融股与稳定股估值基本处于均值水平，其他风格股票估值均不同程度地高于均值，尤其成长股和周期股高估明显。

行业估值水平比较。

（一）行业估值相对位置：目前石油、有色、钢铁、化工、轻工、机械、国防军工、通信、计算机高估程度较大。银行与非银行金融业略低于均值。

（二）行业估值偏离度从PE、PB偏离度的角度看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。

从图形看，行业估值仍然偏向于双向高估，大部分行业估值仍集中在第一象限。目前银行业与银行金融业仍处于第三象限，本周因为这些坏蛋食品饮料行业有上周的第四象限转移到第三象限。目前轻工、国防军工、计算机、通信估值偏离度仍然很高。

市场情绪不稳定。估值的差异，包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比，在一定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。

目前A股估值差与估值比均在相对高位逐步收敛，本周估值差大幅减小，表明目前市场情绪不稳定。