长城证券4月CPI增速低于预期PPI持续

长城证券：4月CPI增速低于预期 PPI持续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月CPI增速放缓，不及预期，PPI涨幅增大，工业经济持续改善。

2016年4月，CPI环比下降0.2%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.7%，同比下降3.4%。

4月物价水平增速放缓，结束了前期持续高涨的格局。具体表现为：（1）CPI同比上涨2.3%，不及预期的2.4%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.4%；食品价格上涨7.4%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨2.5%，服务价格上涨2.0%；（2）PPI同比增速-4.3%，跌幅收窄；环比下降-0.4%，持续低于历史均值。

CPI情况：4月CPI环比下降0.2%，主要是受春节过后鲜菜价格下降较多的影响（1）鲜菜价格环比下降12.5%，影响CPI环比下降约0.43个百分点。猪肉供应偏紧，价格环比上涨3.2%，影响CPI环比上涨约0.09个百分点，下降较大的是交通和通信价格下降2.4%。（2）受清明和“五一”两个小长假影响，部分服务价格上涨，飞机票、宾馆住宿价格环比分别上涨5.2%和2.2%。

PPI情况：4月PPI环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。部分工业行业价格涨幅扩大，其中石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨12.8%和8.4%，涨幅比上月分别扩大2.9和3.5个百分点；二是石油加工业价格环比止跌回升，由上月下降0.2%转为本月上涨1.0%；三是煤炭开采和洗选业价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.3个百分点。

未来物价走势判断：预计二季度物价保持温和增长。CPI来看，食品价格是前期推升CPI的重要因素，近期猪肉价格依然因供给因素保持强势，但鲜菜价格随着天气回暖有所回落；PPI来看，4月OPEC减产会议是推升石油涨价的主要因素，随着减产协议的落空，预计后期油价保持平稳。而交易所打击钢材和能源套利的行为使得价格回落，预计5月涨价不可持续。后续供给侧改革推进及工业开工旺季到来后的情况有待观察。

随着欧洲经济逐渐复苏，近期公布的外贸数据表现较好，叠加4月六大电力集团日均合计耗煤量继续上升，工业经济持续改善。预计CPI增速持续放缓，而近期央行大规模放水的可能性较低。