金融规模化成就养老运营商

金融：规模化成就养老运营商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点CCRC行业发展曲折中欣欣向荣CCRC是为年老者（尤其65岁以上）提供的养老选择，主要提供住房、全套生活服务和个性化护理服务的模式。统计数据显示美国70岁以上的老年人口中，有7%的人居住在养老社区，养老社区针对不同老龄化阶段提供独立居住、辅助居住、护理服务、记忆恢复服务和居家或者社区护理等特色服务。受益于快速增长的老年人口和人均收入水平，CCRC行业盈利状况逐步向好，信用资质提升，财务安全性改善。当前CCRC入住率稳定在90%左右。

CCRC运营商龙头BKD通过规模化获得快速成长背倚CCRC行业发展大背景，运营商龙头BKD通过规模化获得快速成长，自 年公司营收年复合增速为17.6%，运营成本16.5%，经营费用16.6%，利息支出14.2%，公司实现盈利水平大幅改善。通过有效的财务运作，公司不断吸收并购养老社区创造规模化经营环境，规模化助力公司实现营收稳健增长，管理费用有效控制以及融资成本逐步降低，最终实现盈利逐步改善。BKD经验在于：运用财务手段合理并购重组；通过规模化丰富服务和费用支出效率以及控制融资成本；创造灵活的付费方式，寻求政府医疗保障和养老保障的支持。

国内养老运营市场将由保险机构和第三方运营商共同主导截止12年底我国有城市养老院6464家，农村养老院 .27万家；养老院盈利规模在1000万以内；养老院分散且运营皆为短板。未来养老院通过规模化并购或者引入运营团队解决管理问题将是大势所趋。保险资金作为养老投资和养老院并购重组市场的重要参与者，将积极参与解决运营问题。目前养老市场官办民营和民办民营模式快速崛起，民营养老运营团队相对成熟。保险机构选择与第三方较为成熟的运营团队合作推动养老运营模式的复制和发展将是有效路径。国内养老运营市场将由保险机构与第三方运营商共同主导。

养老社区发展将再造一个保险市场，保险+服务成为重要模式目前我国65岁以上人口1. 亿左右，假设1.5%入住养老社区费用在100万，这个市场容量为 万亿左右，如果这部分的养老市场全部通过保单形式对接，则相当于再造一个保险市场。未来将养老服务和医疗服务嵌套入保险产品将是保险机构开拓养老市场的重要模式。国十条进一步扫清保险业发展养老和健康产业制度障碍，未来通过保险产品+养老服务+医疗服务，保险机构将获得在养老产业投资、运营以及产业并购重组领域内无可比拟的优势。