幸福快乐中泰证券地产调控基调有所转变依依不舍

中泰证券：地产调控基调有所转变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场展望：

经济微幅向下和资金面继续偏紧，短期调整难言结束，建议关注三个方向：1.继续关注低估值，高股息类股票，如地产龙头企业、大银行；2.行业高景气持续，并有持续催化的行业，如光伏、化工、水泥；3.左侧适当布局业绩预期较高、受资金流动性影响较大导致估值错杀的小票。李红军说

地产调控基调转变，棚改计划超预期上调，金融、地产以及消费板块有望受益。12月23日，住建部部长对2018年工作任务作出部署，首套刚需、支持改善需求等提法暗示18年楼市调控基调有所转变，更加强调对于住房需求的合理保障，棚改套数超预期有助于稳定商品房销量增速的下滑态势，明年地产销售端的韧性有望得到增强。按照50%的棚改货币化安置比例假设测算，明年580万套棚改计划对应的货币化安置面积大约2.5亿平米，根据过去三年的棚改节奏，这将大幅降低明年一季度地产销量失速的风险。

当前全市场成交额的中位数约3685亿元，近期有加速下滑迹象。近期市场关于僵尸股的讨论越来越多，我们取全市场成交额中位数口径，进行了简单测算国际干散货海运指数先抑后扬。当周国际海运市场跌幅较前一周有所减弱，20日平滑后，当前全市场成交额的中位数约3685亿元，近期有加速下滑迹象。按行业来看，28个一级行业中，有15个行业的成交额低于全市场中值，其中，轻工制造、机械设备、农林牧渔、纺织服装、综合和休闲服务等行业的成交额中值已经低于3000万元。与年初相比，全市场成交额下滑47%，仅钢铁、银行板块较年初正增长，电子板块基本持平，而农林牧渔、综合、国防军工和商业贸易等行业缩量最为显著。

地量确实见地价，当前时点建仓的安全边际正在逐步扩大。统计每年成交额最低值，除去2015年股灾期间，其余年份缩量抄底之后20日，往往都能取得不错收益，的确佐证了地量见地价的市场经验。07年以来全市场成交额中值的平均值约7580亿元，扣除15年牛市，约5950亿元，当前市场成交额中值尽管仍然显著高于历史低点，但显然已经处在历史底部区间，我们认为，随着市场成交进一步缩量，布局A股的收益风险比正在逐渐提升。

行业配置：

配置策略上，中长期仍然看好上证50为代表的白马蓝筹，短期建议一手逢低买上证50，一手博小票短期反弹行情。行业层面建议重点关注两个方向。一个方向是业绩与估值匹配的性价比更高的金融和地板板块，安全边际高，估值修复空间可期；另一个方向是科技龙头和形态向好的中小创标的，TMT板块平均估值水平已经处在历史估值下沿，而此同时公司业绩增速却已有明显好转，许多个股已经具备较高的投资和配置价值，建议重点关注次新股以及芯片、5G和AI等题材龙头。

风险提示：经济断崖式下跌，监管超预期，汇率大幅贬值，资金面收紧超预期等。