太平洋证券内外因素短期内可能促使央行施行物业

太平洋证券：内外因素短期内可能促使央行施行货币政策时更加谨慎-110316 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

前期强力的控通胀措施或已奏效2月通货膨胀率企稳，与上月持平为4.9%；广义货币(M2)同比增长15.7%，低于市场预期；新增人民币贷款5356亿元，同比少增1929亿元。由此可见，前期政府控制物价的各种严厉措施已经起作用，而未来推动通货膨胀继续上行的货币因素或已减弱。

日本突发的灾难将对我国经济产生影响3月11日，日本本州岛仙台港东130公里处发生了里氏9.0级的大地震，震后的核灾难又使得日本灾后重建蒙上了阴影。由于目前核灾难尚未得到完全的控制，全球尤其是离日本最近的一些亚洲各国正在密切关切这一事态的发展。由于我国与日本经济关系紧密，该事件势必会对我经济产生影响。但由于核泄漏的事态尚不明确，本次事件对我国经济的影响程度较难评估，认为央行货币政策的实施节奏有可能因之改变。

就像我们一日三餐 内外因素作用可能使得央行处于观望期国内通货膨胀压力部分缓解，国外突发性灾难事件有可能促使央行调整货币政策的施行节奏。尤其是突发性的外部冲击尚不明朗的前提下，央行如果采取紧缩政策可能会对与日本相关的出口型企业造成更大的负面影响。由此，我们认为短期内，央行会在密切关注国内通胀因素的同时，高度关注本次日本灾难带来的实际影响，待形势更加明朗后再行举措。短期内，央行动用存款准备金或是加息这两项货币政策工具的可能性在降低，更有可能采用比较温和的“公开市场业务”工具来对冲市场的流动性。