太平洋证券农村三块地改革释放的消费潜力计划

其中工程投资96.57亿元 太平洋证券：农村三块地改革释放的消费潜力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2018年宏观经济下行压力加大，在此背景下，市场对2019年的经济形势预判更偏悲观。若顺应“以今年看明年”的逻辑，中国经济近几年内将难有起色。通过对92年改革开放的总结分析，我们认为，改革取得根本性的成功在于，一方面通过“土改”激活内需，一方面通过“入世”激活外需。从经济增长的索洛模型，我们同样可以得出，经济增长依靠生产要素的投入及全要素生产率的提升。在生产要素的投入中，我国目前在资本及劳动力的投入日趋饱和。在全要素生产率提升缓慢的前提下，土地这一生产要素的流转激活将为经济增长再造活力。2018年12月23日，提请全国人大常委会审议的土地管理法和城市房地产管理法修正案草案，对非农业建设用地的使用等有关条款进行了修改，待两法修订完成后，将为集体经营性建设用地入市扫清法律障碍。“三块地”的流转将大幅提高农民的财产性收入，进而扩大国内需求。这或许将成为2019年乃至未来十年中国经济的一大看点。

通过测算，宅基地制度改革带来的宅基地转让，粗略估算将会带来总计5万亿的收入增加。叠加集体经营建设用地的收入增长，未来两年农民收入将有13万亿的扩张空间。相比与目前农民人均1.4万元的劳动性收入，土地改革带来的财产性收入增长相当可观，从而成为拉动消费的主要一极。

另外，为弥补地方政府土地出让金的收入短缺。我们认为，一方面，可以向日韩台等地区的“退地”制度借鉴，另一方面可以通过房产税的开征进行相应的补偿。

除了财税制度之外，由于全国土地供需情况的差别较大，在东部沿海地区，建设用地需求紧俏，集体性建设用转让较为畅通。但是在中西部的广大农村，集体性建设用地到底有没有市场，还是一个未知数。在这个问题上，“地票”跨省调剂制度向全国推广或许是一个可能的选择。

风险提示：经济超预期下滑，处置地方政府债务过速，从而引发系统性风险。