改鸿利智汇LED量价齐升车联网雏形初现

鸿利智汇：LED量价齐升 车联雏形初现

量价齐涨，LED主业上升主旋律不变：鸿利智汇2016年营收达到了22．35亿元，较上年同期增长40．36％；归属于上市公司股东的净利润1．25亿元，扣除非经常性损益之后

，公司全年盈利可达约2．5亿元，符合市场预期。鸿利智汇南昌工厂投产后将大幅增加公司产能，合计月产能将达到3000KK。16年以来LED行业供需情况得到改善，鸿利智汇也于2016年12月将产品价格上调了5％－15％。

软硬皆施，车联布局雏形初现：鸿利智汇先后参股迪纳科技、成立产业投资基金、成立合资公司、参股汽车公司以扩张车联布局。最近公司拟作价9亿元收购速易络100％股权，速易络主营互联营销和汽车互联服务业务，承诺2016、2017和2018年度实现的扣非归属于母公司股东的税后净利润分别不低于6300万元、7600万元、9650万元。公不过司在车联方向仍有继续并购整合的预期。

安全边际凸显：鸿利智汇今年推出员工持股计划，以1：1的比例设立优先级和劣后级，员工出资上限2500万元。大股东出资3012万元增持公司约250万份股票，成交均价12．04元／股。近两次增发价分别为1当晚2．81和13．95元／股，与股票现价接近，凸显安全边际。

投资策略：鸿利智汇逐步落实推进“LED＋车联”双主业战略，17年随着公司南昌产能的释放，以及优质客户的订单支持，LED业务有望重新回到增长模式。同时公司积极推进车联战略，随着并购整合的推进将逐步贡献业绩支持。我们预计公司2016－2018年营业收入分别为22．35／30．50／34．81亿元，归母净利润分别为1．25／3．00／3．54亿元，对应的EPS分别为0．19／0．45／0．53元，对应PE为69／29／24倍，维持公司“强烈推荐”评级。