太平洋证券年中国证券市场的驱动力物业

太平洋证券：2010 年中国证券市场的驱动力变数运行特点与投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年中国证券市场的主要驱动力来自宏观经济基本面和上市公司业绩，流动性相对于去年虽有所降低，但依然能够支持。

宏观经济形势好于去年，且整体更趋稳定和均衡。

上市公司业绩相对于2009年将有较大提升。

7.5万亿的新增贷款目标和17%的M2增速预示着流动性虽然赶不上去年充裕，但仍然大大超过2008年水平。且考虑到房地产市场可能的胶着状态，流动性将更多地进入股市。

主要变数：政策变化、中美关系和通货膨胀。

2010年宏观经济政策重点将是调整产业结构和缩小三大差距。货币政策不应理解为紧缩，而是回归中性，为结构调整提供稳定环境。

预计二季度人民币对美元将会一次性跳升5%左右，然后回到参照一篮子主要货币有管理的浮动汇率上来。加息则可能在下半年进行，幅度为个基点。

房地产政策由于存在多方博弈，可能处于胶着状态，体现为成交量和投资量的下降和一线城市价格的胶着和二线城市价格对一线城市的倒逼。

全球经济失衡主要表现为美国的净消费和中国的净储蓄，中美之间的博弈将在很大程度上影响全球经济走势。

充裕的流动性、劳动力成本上升、资源价格改革和将会发生的农业歉收可能带来比较猛烈的通胀。预计上半年CPI月度同比增速不会超过4%，而下半年CPI月度同比增速可能突破7%。

2010年市场运行特点：上半年震荡上行，下半年单边上扬，运行区间在2800点-4400点之间。

2010年中国证券市场的投资机会：证券市场机会更多地体现在经济结构调整过程中。结构性机会远远大于整体机会，包括战略性新兴产业、区域经济发展、消费及相关服务业等领域存在投资机会。市场兼并重组机会增多。

一、2010年中国证券市场的主要驱动力来自宏观经济基本面和上市公司业绩，流动性相对于去年虽有所降低，但依然能够支持。

1.宏观经济V型反转确立GDP季度同比增速从2007年第二季度开始连续八个季度逐步滑落，依次为13.8%、13.4%、11.8%、10.6%、10.1%、9.0%、6.8%和6.2%；而从去年第二季度开始回升，至第四季度依次为7.9%、9.1%和10.7%，应该说宏观经济V型反转基本确立。由于去年第一季度GDP增速基数低，预计今年第一季度GDP增速将比10.7%更为高些。

该公司计划出资2亿美元以现金加股票方式购回生产业务 2009年主要在投资推动下的经济复苏超预期。2009年GDP增速市场大多预期在8..5%之间，而实际是8.7%。而全年投资对GDP增长的贡献率应该会超过90%，为历年最高。

2.宏观经济形势好于去年，且整体更趋稳定和均衡。

工业增加值增速从去年二季度开始呈单边上扬趋势，进入2010年有些回落，但未来趋势应会在去年平均值以上运行。其中，轻工业增加值增速过低（需关注其未来趋势），私营企业和国有企业表现均强于整体水平，但国有企业回落趋势快于整体。