联合证券下游消费类景气仍然占优哈

联合证券：下游消费类景气仍然占优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月景气关注：电气机械及设备（包括家电）、饮料制造、服装、金属制品材料制造：整体需求继续恶化，建材行业景气底部企稳从基本面角度看，有色金属、黑色金属需求面有所恶化，购进价格均有下降，同时新订单和在手订单也同比下降，需求景气下行。而建材行业景气度略有回暖，新订单同比回升，购进价格也同比上升。从超额收益角度看，有色、黑色金属等材料制造行业受价格因素制约整体超额收益空间有限。

中游设备制造：机械设备受出口下滑压制，金属制品订单回升通用设备的新订单和产量同比上升，但与超额收益相关的出口订单下滑。与专用设备超额收益相关的景气指标中购进价格、现有订单小幅上升，但是出口订单大幅下滑。与金属制品超额收益相关的出口订单和现有订单同比均回升，支持超额收益的上行。

可选消费制造：家电改善明显，汽车景气较差从基本面来看，家电的新订单、在手订单均上升，景气程度改善明显，而汽车新订单、在手订单均继续回落，景气较差。从超额收益角度看，与交运设备超额收益相关景气指标中生产量和购进价格同比下滑。与家用电器超额收益相关的景气指标中出口订单、购进价格同比上升，产成品库存同比回落。

表明企业的生产成本、进口原材料成本可能出现止跌的趋势 日常消费制造：关注饮料制造新订单和产量的回升从基本面来看，食品制造、轻工制造、医药和纺织服装的新订单、生产量等需求指标回落，而饮料的新订单回升。从超额收益的角度看，食品、服装和轻工制造与需求面变量新订单、出口订单和生产量相关性较高，而饮料、医药的超额收益与库存以及供应商配送时间呈负相关，6月PMI数据显示饮料制造超额收益仍有空间。