央票暂停助力资金面年期金融债开门红呢

⊙ 王媛 ○ 杨刚

春节前资金面预期的好转，在相当程度上令2012年首期新债招标结果符合预期。昨日，今年首期国开行（10年期）中标利率达3.85%，低于二级市场5个基点。市场人士指出，春节前停发和适时展开逆的消息，缓解了春节前流动性紧张的预期，助涨了债市的多头氛围。

春节前资金面预期好转

昨日招标的200亿元的12国开01债，期限为10年，显示，本期政策性金融债的中标利率为3.85%。位于招标前日机构预测招标区间的下限。据交易员透露，本期国开债的首场认购倍数为1.48倍。

“今年首期国开债招标还可以，主要是受资金面预期好转的推动。”(,)债券研究员柴树懋告诉，上周五央行宣布春节前暂停发行和适时开展逆回购的消息，减缓了市场对春节前流动性的担忧，而另一关键原因则是，约1.2万亿财政存款的确如期投放。此外，从需求看，年初利率产品供给不多，本期债券也符合部分机构延长债券组合长期的需求。

数据显示，昨日银行间回购利率下行，隔夜回购加权平均利率周二下跌了30个基点，至3.70%附近，7天回购利率则收于4.08%，下行了44个基点。但机构对跨年资金需求仍较大，21天及1月品种的资金价格仍小幅上行。

今年国开债发行量仍将保持高位

一般来说规划概念提出 尽管昨日12国开01为2012年国开行发债开了好头，但从最新公布的国开行2012年部分关键期限发债计划来看，市场匡算其发债规模较2011年明显下滑。但由于2012年为国开债零风险权重的最后期限，低成本融资优势等综合因素仍有望提振国开行发债需求，全年发债量或仍将维持高位。

近日，国开行发布了2012年部分关键期限债券的发行计划。公告显示，2012年国开行计划发行关键期限债券总计12期。其中，5年期和10年期各6期，隔月交错发行，计息类型均为固定利率，计划每期发行规模200亿元。

国泰君安研究所认为，2011年国开行发债规模达1万多亿，而2012年到期规模和2011年相近，如此算来今年净融资规模可能出现明显下滑。但由于年国开行新增贷款均接近8000亿元，对应应付债务新增量则在4500亿元左右，预计2011年及2012年国开行新增贷款规模仍维持在8000亿的水平，再加上“大限”等多种因素，尽管2012年国开行政策性金融债发行量和净融资额或将有所下降，但仍将维持近几年的高位，预计全年发行规模为8000亿元，对应净融资额或在4200亿元左右。