货币基金网上销售出新规严禁对T0赎回提现

货币基金上销售出新规：严禁对T+0赎回提现垫资 设置单日提现上限

6月1日，证监会发言人常德鹏表示，为有效防控金融风险，中国人民银行与中国证监会近日联合发布关于进一步规范货币市场基金互联销售赎回相关服务的指导意见。该指导意见明确指出严禁基金销售结算资金用于“T+0”赎回提现业务。

《指导意见》主要从以下五个方面提出要求。

一是货币市场基金互联销售过程中总统肯雅塔也加入了反击的行列。25日在首都内罗毕与奥巴马共同出席“全球企业家峰会”时，应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。“三强化”即强化持牌经营要求，强化基金销售结算资金闭环运作与门槛进出要求，强化基于销售活动的公平竞争要求。“六严禁”即严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金销售结算资金用于“T+0”赎回提现业务，严禁基金份额违规转让，严禁对基金实施歧视性、排他性、捆绑性销售。

二是对“T+0”赎回提现实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0”赎回提现额度上限，投资者按合同约定的正常赎回，不受影响。

三是除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0”赎回提现业务提供垫资。

四是规范基金管理人和基金销售机构“T+0”赎回提现业务的宣传推荐和信息披露活动，加强风险揭示，严禁误导投资者。

五是要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值业务，不得从事或变相从事货币市场资金销售业务，不得为“T+0”赎回基金业务提供垫资。

《指导意见》自2018年6月1日起实施，考虑行业机构落实指导意见，要求需要一定的时间，对改造存量业务额度上限给予一个月的过渡期，对改造存量业务垫资模式给予六个月过渡期。

常德鹏表示，相关市场机构应当严格落实指导意见，归位尽责，完成存量业务的规范整改，增强风险防范意识，努力提升合规风控水平，促进货币市场基金平稳健康发展。

【延伸阅读】

离告别T+0还有多远？货币基金提现新政来了 赎回或设1万上限

货币基金监管仍在加码！

券商中国从多位信源处了解到，央行、证监会等监管部门正在酝酿货币基金的T+0赎回提现新政：未来单只货币基金单日赎回上限或将设定至1万元。

目前货币基金T+0快速赎回主要采取银行授信模式，即基金公司将赎回份额抵押给银行，银行授信贷款给基金公司从而实现T+0交易。业内人士告诉券商中国，这种模式下一旦出现巨额赎回则容易发生挤兑现象，不利于金融市场稳定，因此监管对T+0进行限额管理主要目的是防范未来可能发生的金融风险。

其实

，监管层对于货币基金的监管由来已久。特别进入2018年之后，货币基金高歌猛进的日子一去不复返，数据显示，今年以来仅有1只货币基金成立，而在去年前9个月，共成立了71只货币基金，平均每个月有8只货币基金成立。

政策酝酿已久，T+0赎回或设上限

事实上，对于货币基金赎回的政策监管酝酿已久。早在2016年9月，基金业协会便向各基金公司发出《关于开展行业T+0快速赎回服务运行情况调研工作的通知》，要求基金公司对旗下提供T+0快速赎回服务的产品情况进行梳理，评估流动性和财务压力。

2017年证监会也对部分基金公司进行窗口指导，要求所有已上报但未发行和将来上报的货币基金产品，应明确是否开展T+0快速赎回业务，若开展T+0业务，则暂缓审批。

今年3月，近期监管层召开闭门会议，就货币基金T+0单日赎回限额等问题向业内征求意见。主要讨论了四方面内容：投资者单账户每日快速赎回额度限定在1万元以内；货币基金的份额不能在支付场景使用；基金管理人的自有资金不能用于资金垫付；非银行类金融机构，尤其是第三方支付机构，不能参与资金垫付。

财富派投研部基金研究经理王健伟告诉券商中国，目前货币基金T+0快速赎回主要采取银行授信模式，即基金公司将赎回份额抵押给银行，银行授信贷款给基金公司从而实现T+0交易。这种模式下一旦出现巨额赎回则容易发生挤兑现象，不利于金融市场稳定，因此监管对T+0进行限额管理主要目的是防范未来可能发生的金融风险。

“对基金公司而言，货币基金T+0赎回额度调低到1万元，对于资金量大并且流动性要求较高的投资者可能会另有考虑，一定程度上增加了基金公司相关业务展业难度。”王健伟表示。

货币基金高歌猛进的日子一去不复返

数据显示，2018年一季末货币基金规模增幅相比上季度小幅扩大。截止至2018年一季度末，货币基金总资产和净资产分别为69284亿和66274亿，2017年四季度分别为63651亿和60867亿。2018年一季度总资产较2017年四季度增加5633亿，净资产增加5407亿。

面对总量依旧持续攀升的货币基金，监管层注意到其隐含比较大的流动性风险，并对其进行约束。去年发布的公募基金流动性新规对于新设货币基金提出更高要求，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，明确须采用发起式基金形式，并在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售。

2018年1月，人民银行完善货币供应量中货币市场基金部分的统计方法，用非存款机构部门持有的货币市场基金取代货币市场基金存款(含存单)。完善后，本期M2余额扩大1.15万亿元，去年同期M2余额扩大8249亿元，数据可比，这意味着非存款机构部门持有的货币基金从此正式纳入M2。(所谓的非存款机构，是指银行之外的个人和机构，包括散户、非金融企业，还有诸如余额宝等“宝宝类”货币型基金产品。)

在此背景下央行采用新的统计口径，对货币基金年底冲量的势头也有所遏制。春节期间，市场上近70只货币基金发布了2018年春节前暂停申购和转换转入的公告。

从去年四季度起截至今年5月26日，公募基金市场上仅成立了2只货币基金，今年以来也仅有1只货币基金成立；而在去年前9个月，共成立了71只货币基金，平均每个月有8只货币基金成立。

公募基金市场上基金产品的数量仍在稳步扩张，今年以来截至5月26日，已经成立358只基金成立，而作为公募基金市场上规模最大的货币市场型基金，在今年以来却仅成立了1只。

全球最大体量货币基金余额宝已提前行动

早于T+0“新政”出台前，全球最大体量货币基金余额宝已经提前行动。

自2017年5月起，天弘基金开启了一系列针对余额宝申购及保有额度的主动调整。2017年5月末将个人账户最高持有额度由100万降低至25万，8月份再次向下调整至10万元。2017年12月，余额宝设立单日购买额度2万元的上限，单个账户最高持有额度仍为10万。

今年1月底，天弘基金发布公告称，自2月1日起，将设置余额宝每日申购总量，即单日实际申购达到设定额度时，当日不再受理申购申请，每日申购额度根据基金申购、赎回情况动态设定，实施期限根据基金运行情况进行阶段性调整。

最近的一次额度调整是在5月中旬。余额宝在用户端发出公告称，从6月6日0点开始，余额宝转出到银行卡当日快速到账额度有所调整，从每日限额5万元调整到1万元，转出到银行卡普通到账服务(第二天到账额度)及消费支付等均不受影响。

余额宝方面人士表示，这次额度调整只涉及到转出到银行卡的快速到账服务。用户如果使用普通到账，也就是转出资金在一个交易日后到账的服务，不存在额度限制，其他服务也均不受任何影响。

此外，今年5月，余额宝宣布新接入了博时、中欧基金公司旗下的两只货币基金，通过开放接入多只货币基金的方式，进一步减轻天弘基金单只基金规模过快增长的压力，从整体上降低了单一货币基金集中度高的风险，这也符合监管对货币基金流动性风险管理的趋势。

一位业内人士认为，规模较大的货币基金主动进行不断调整，对全行业是一个示范，有利于进一步降低行业风险。

在余额宝频频调整规则之时，相应监管政策也在不断发生着变化。2018年1月央行将余额宝等货币基金纳入广义货币(M2)统计口径之后，货币基金市场迎来巨变，这也意味着监管开始重新审视其影响，“宝宝类”货币基金从此进入强监管时代。业内普遍认为，未来货币基金规模占比或将下降。

货基未来走向如何？

货基的持续高增长，有其深厚的制度土壤。天风证券固收团队认为，在金融脱媒和利率市场化的背景下，货基对于活期存款的替代是大趋势；在存款利率维持低位、资本市场投资收益波动较大的市场境下，货基稳定且较高的收益是投资者特别是散户增值保值的重要渠道；对于机构投资者货币避税的作用依然显著，所以当前而言，货币基金确实比较难以替代，除非市场环境出现较大变化(比如利率大幅下行、货基收益走低，股债出现持续大牛市)或者监管原因。

天风证券认为，货基目前增长动力主要来自散户，而目前主要的监管压力在机构投资者身上。对散户影响最大的可能是限制T+0和限购，实际上个人投资者并不像机构投资者有严格的流动性管理需求，只要具有较高的稳定收益，T+0还是T+1甚至T+2并没有本质区别；规模限制目前影响可控，对于超大型货基可以通过接入其他货基引流抵消这一影响，监管政策主要影响得是机构的同业投资行为。货币基金未来仍然会保持一定的规模增长昨日，但是持续高增长的情况可能会告一段落。