幸福快乐川财证券2018向阳生长依依不舍

川财证券：2018 向阳生长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件24日，十九大胜利闭幕，大会通过了关于《中国共产党章程（修正案）》的决议，习近平新时代中国特色社会主义思想写入党章。十九大报告提出了新时代、新思想、新目标、新矛盾，预示着今后的改革红利释放也将进入新的阶段。

点评近期基本面的回顾。1、经济增长：政策层的基本判动物园里冒出大贪官 北京动物园原副园长被判无期断是经济呈稳中向好的发展态势。我们预计房地产投资相对于上半年可能会有所回落，基于房地产投资占全社会固定资产投资的20%，此外房地产对上下游产业拉动效应非常明显，所以我们预计四季度的GDP增速会有所回调。2、通胀：受益于全球石油价格仍处低位，通胀水平年内仍不会出现明显的上行。3、资金价格：近期债券收益率冲高，有对通胀担忧的成分，也有治理影子银行，套利成本不断提高带来的影响，但需要注意到去杠杆最终是对国家信用风险的改善，再考虑到四季度基本面即使有变化也没有太大的边际效应，所以我们认为长债收益率冲高更多是一种交易的情绪，因而冲高后会有所回落。

2018的宏观展望：向阳生长。展望明年，需要重视结构性力量改变了配置效率或者生产效率而带来的影响，从结构性因素看，明年我国在以下方面改善的动能依然充足：人均收入提高与消费升级趋势仍将加快，新型城镇化的红利释放仍处于加速阶段，新动能正在积极孕育和形成可以说球队在这场比赛中，外围进入经济复苏时期带来支撑。从周期性因素看，明年房地产投资可能会带动库存周期的改善，产能出清进入后半程，资产负债表修复行业表现占优。总体而言，经济内生的自发恢复将为明年的经济带来十足的韧性，也消除了经济失速下行的风险。

风险提示：民间投资增速不及预期；下游需求低于预期；主要工业原料价格超预期调整。