光大证券评月通胀实体经济数据鼓励

光大证券：评7月通胀 实体经济数据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国统计局今日公布了7月通胀及实体经济数据。我们认为：

整体来看，政策虽持续发力，但对增长的托底作用尚未明显体现出来。

地产投资继续减速，基建投资托底力度有限，整体投资增速小幅下滑。

以正面、亲民、普法的栏目风格需求疲弱令工业生产增速继续下降。

7月通胀如期走低。展望8月，CPI预计将触底小幅回升，但PPI下降趋势仍将延续。

通胀如期下行，政策效力未明显体现通胀如期走低。7月CPI同比数字从6月的2.2%如期跌至1.8%。分项来看,食品价格月环比下降0.1%，环比涨幅低于季节性的规律，是CPI同比下降的主要原因。同时，PPI同比数字则较上月下滑0.8个百分点，至-2.9%，略低于我们-2.5%的预期（图1）。反映总需求疲弱，令生产资料价格明显下滑。

8月CPI预计将小幅回升，但PPI下降趋势仍将延续。受蔬菜价格季节性回升，以及猪价拐点逐步趋近的影响，食品价格正在回升（图2）。价格改革也会给非食品价格带来一些上行压力。因此，CPI同比数字的下降趋势应该接近终结，8月预计会小幅回升至2.0%附近。不过，由于经济增长仍然较弱，总需求不强，生产资料价格依然持续下跌，预计下月PPI同比数字还将进一步下降，跌破-3.0%。