东海证券市场维持震荡调整风格转换将持续蹭飞

东海证券：市场维持震荡调整 风格转换将持续 类别： 机构： 研究员：

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◎投资要点：

消息面进入静默期市场转向“鸡肋阶段”。我们认为前期市场的大幅下跌有两方面因素：一是由于市场对于宏观经济基本面和企业盈利下滑的担忧，促发因素是上半年经济数据的公布和企业中报的预披露；二是资金面的持续紧张，促发因素是季末银行资金考核等。那么从当前的情况来看，我们认为这两点利空对A股的负面影响均有充分释放。因此我们再次重申A股当前已经处于相对安全的底部位臵，大幅下挫跌破2100的概率较小。虽然向下的冲击已经减弱，但是短期我们依然难以看到A股向上的动力。市场已然对政策稳增长达成共识，然而具体的有效的措施却未见出台，短期仍然停留在调研讨论阶段，我们大胆判断或许在年中经济工作会议之前，都难以看到进一步财政宽松政策的出台。

新股发行和解禁市值双降A股市场供求压力减缓。上周共有8只新股进行上发行，拟募集资金近 0亿元，新股IPO也是造成周初市场下跌主要原因，而本周新股发行节奏明显放缓，A股仅有 只新股进行上发行，拟募集资金约为16亿元。从限售股解禁情况来看，本周A股解禁总额158亿元，较上周略有下降。新股发行和解禁市值双降将有效放缓A股紧张的供求压力。

从风格转换将持续防范中小、创业板和消费类。虽然当前市场犹如“雾里看花”，但是我们认为两种风格转换仍是不确定中的确定。第一种是大盘股和中小板、创业板的风格转化，我们判断未来大盘股的走势仍将强于中小板和创业板。一方面是大盘股的估值水平已经创下了近十几年来的新低，即使考虑剔除银行后的估值也已达到了2008年底部的水平，而中小板和创业板的估值仍处在相对高位，未来收缩的空间依然较大。另一方面我们可以看到从高管自身的行为中，也反映出了中小板和创业板的下行风险。第二种是周期类和消费类的风格转换。根据我们的草根调研，进入下半年，部分消费行业将逐渐反映出业绩下行的风险，那么在此种情况下，我们认为缺乏业绩支撑的消费类板块将出现补跌行情，而低估值的周期类板块将相对好转。

市场走势：我们认为本周市场将保持震荡调整的格局，上行和下行的空间都较为有限，周中或有短期的超跌反弹行情，上证综指本周的核心运行空间为（2100,2250）点，上周五欧美股市大跌或将使得A股周初承压下行。此外考虑到近期新三板推出的消息频繁传出，投资者应注意防范创业板超跌的风险。