金融环比大幅下滑依然受制于市场情绪低迷物业

金融：环比大幅下滑 依然受制于市场情绪低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

已披露 6家券商8月营收合计97亿，环比下滑49%，可比口径同比下滑47%；净利润合计18亿元，环比下滑75%，可比口径同比下降74%。受制于市场行情的萎靡单月业绩环比下滑。

上市券商8月业绩环比-71%，同比-70%：已披露 6家券商8月营收合计97亿，环比下滑49%，可比口径同比下滑47%；净利润合计18亿元，环比下滑75%，可比口径同比下降74%；中信、招商、申万宏源8月净利润位列前三，南京、华创、东兴8月净利润环比表现最佳；月累计净利润合计414亿元，可比口径同比下滑25%；净资产合计1. 14万亿元，较7月减少8.7亿元。

市场行情持续低迷拖累业绩：8月市场全面大幅下跌，上证综指下跌5.25%，深证成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%，中小板指下跌7.99%；债市表现稳定，中证全债指数微跌0.05%，自营业务依然受制于市场环境。股基日均成交额环比下降17.45%至 ,226亿元，拖累经纪业务收入。

两融余额较7月末下降 .8 %至8,576亿元，利息收入或受到影响；股票承销960亿元，环比下降 7.02%，债券承销4,770亿元，环比增加8.0 %，预计投行收入受到股权承销下滑的拖累。经纪、投行、利息、自营全线承压，8月业绩大幅下滑。

分化加剧龙头优势扩大：上市券商2018年半年报发布结束，券商的“马太效应”尽显，上半年大券商净利润增速平均为-15.8 %，显著高于全部上市券商的-2 .10%，尤其是中信证券、华泰证券等龙头券商净利润逆势增长，业绩大幅领先行业，表现出更好的业绩稳定性和抗压性。8月份政策面维持稳中向好态势，“沪伦通”征求意见稿与股指期货未来改进方向浮出水面，然而受制于市场行情的萎靡单月业绩环比下滑。在行业不景气的时期，龙头券商有更强更均衡的综合实力抵御市场风险，低估值、高业绩叠加政策红利，市场预期也好于中小券商，应享有估值溢价。

百度怎么修改算法都离不开三个必要条件：内容、链接、用户体验。 本月回顾行情：本月市场指数全面下跌，较上月大幅回调。其中，沪深 00下跌5.21%，创业板指下跌8.07%，证券行业下滑5.45%，保险行业微涨0.58%，互联金融下跌5.87%。

经纪：本月市场股基日均成交量 ,226亿元，环比上月下跌17.45%；新增投资者数量118万人，日均换手率1.48%。

信用：本月市场股票质押参考市值 4,417亿元，环比上月下滑0.51%；两融余额8,576亿元，环比上月下跌 .8 %。

承销：本月股票承销金额960亿元，债券承销金额4,770亿元，证监会IPO核准通过6家。

风险提示：

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；国际外部环境对全市场的影响超出预期；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。