高华证券我们预计美元将进一步贬值DG

“中国是目前需求增长最快的能源消耗者高华证券：我们预计美元将进一步贬值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计美元将进一步贬值自去年秋天我们对美元走软的看法更加明确以来，汇市整体上按照我们预期的轨迹发展。从诸多迹象来看，美元目前的贬值幅度已大大超出了我们的短期预测，而且推动其持续贬值的因素也并未发生改变。本文回顾了我们观点的主要依据，并重点分析了全球商业周期背景以及广义国际收支基本差额(BBoP)最新趋势下的美元走势。我们调整了主要汇率预测以反映美元进一步走软的预期。

美元将持续走软总而言之，广义美元贬值的主要原因是美国国内持续的经济失衡。美国经济产出仍集中在非贸易领域，而庞大的经常项目逆差和制造业就业率的结构性下滑显示了可贸易商品领域的疲软态势。这一局面对美元造成以下负面影响：

结构性的经常项目逆差带来了持续的外部融资压力。投资者需要对进一步长期投资于美国充满信心，美元汇率才能企稳乃至回升。

由于失业率仍居高不下、财政整顿迫在眉睫而且房地产市场持续疲软，美国经济增长前景仍不如其它国家或地区有吸引力。在此背景下，投资资金流入更加难以收窄经常项目逆差。

上文提到的周期性因素表明，美联储很有可能继续采取较其它大多数国家更为宽松的政策。利差仍有可能对美元走势不利。

随着财政政策趋紧，美元可能进一步贬值。我们的美国经济研究团队指出，随着财政政策进一步紧缩，货币政策较早收紧的可能性有所降低。

油价面临的结构性以及新兴市场相关上行压力令经济失衡加剧。若其他条件保持不变，美国居民的实际可支配收入将下滑，内需也会随之减少，这令周期性不利影响雪上加霜。此外，能源支出增加将导致名义贸易差额扩大，外部融资需求也将相应增加。