日信证券久攻不下焦虑渐显

日信证券：久攻不下 焦虑渐显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

受外围市场大涨刺激，周三两市纷纷高开，开盘后，前日表现显眼的水泥、地产等板块迅速回落，股指出现一波小幅快速下跌，不过前期强势板块如传媒、物联等板块的再度活跃，激活了市场人气，各板块纷纷上涨推动股指攀升，沪指在2240点附近遭遇到较强的压力，股指随即震荡回落，午后开盘，股指延续窄幅震荡之势，不过，在平安大跌及股指期货急跌影响下，市场恐慌情绪蔓延，短线获利盘纷纷回吐，近日反弹的环保、地产、有色等板块大幅下跌，拖累股指加速下挫，沪指跌破5日线及2200点关口，收一根中阴K线。截止收盘，沪指报2191.15点，跌24.78点，跌幅1.12%，成交461亿元；深成指报8884.25点，跌147.42点，跌幅1.63%，成交446亿元。盘面上，两市板块全线飘绿，其中环保、玻璃、智能电等板块跌幅居前，房地产、有色金属、券商等跌幅较深，石油、银行、家电等较为抗跌，两市成交量较前一日略有萎缩。

后市研判欧盟方面有部分利好传出：德国商业信心指数意外上升；欧洲央行为缓解银行流动性，推出对银行的3年期融资贷款计划（LTRO），受该消息影响，周二西班牙发行了56亿欧元短期国债，由于需求旺盛，收益率暴跌，平均收益率1.735%，而上期为5.11%。市场期待LTRO能演变为欧洲版的QE，之前我们曾经提出，市场希望欧洲央行能扮演最终贷款人的角色，而这个融资贷款计划便有这层意味，所以市场闻风而动。我们认为总体而言，欧元区财政一体化的大方向是正确的，而这个流动性的释放是大概率事件，在A股自身极度弱势的背景下，我们会继续跟踪相关动向。

国内方面，央行公布本周将暂停正回购的操作，而本周将连续第四周实现净回笼，所以短期资金面的紧张局面依然在继续，短期SHIBOR依然在上行。但我们认为随着通胀压力的下降，外汇占款减少，央行货币政策微调的空间将进一步打开，存款准备金短期内仍有下调的可能。

在政策层面，高层的暖风依然在继续。继郭树清主席发表关于社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资金入市的讲话后，戴相龙表示向国内拥有社保偏股类组合的基金公司增加投资，每家基金公司获5亿元，共计约百亿新增资金入市。这是对近期郭树清有关“引入长期投资者”讲话的积极回应。同时，温家宝总理也提出要让银行拿出更多的措施来支持实体经济的发展。这些利好正在逐步的发酵过程中，随着“稳增长”压力的加大，未来流动性会不断充裕，相关产业的扶植政策也会逐步出台，我们认为中国股市中期的投资机会正在逐步显现。

投资策略久攻不下焦虑渐显近期股指在2200点一带横盘震荡，上有压力，下有支撑，两市交易持续清淡，市场呈现弱平衡格局。实际上这种弱平衡格局主要是由市场多空因素交织下所形成，市场经过前段时间的急跌，暴露出的经济增速下滑风险以及欧债危机的恶化风险得到释放，目前两市估值水平已经到达历史低位，估值支撑效应开始发挥作用，政策方面，目前释放出的降准、定向宽松等信号表明货币政策将由实际偏紧回归到中性偏宽松，稳健的财政政策也在有序展开，市场对于政策面有利好预期，因此，在未有更多风险因素暴露出之前，股指下行空间有限。当然，同时我们也应看到，临近年末，IPO的高速发行、企业的巨额融资、以及年末季节性因素依然制约着市场资金面，同时由于欧债问题引起的外围市场动荡已经常态化，长期干扰着A股市场，市场在没有重磅利好刺激的情况下，仍将以震荡筑底为主基调。