日常消费品把握通胀背景下的行业机会

日常消费品：把握通胀背景下的行业机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

酿酒行业景气度将继续高企今年前三季度酿酒行业业绩呈现平稳增长态势，基本符合我们今年年初策略中的判断。行业的产品销售结构出现一定变化，中高端酒类产品的消费持续旺盛。目前酿酒行业无论是营业收入增速还是利润增速均好于饮料制造业的平均水平。随着国内通胀预期的不断加强，消费升级的不断推进，我们认为酿酒行业景气高企的趋势可以延续。

通胀背景下白酒、葡萄酒行业受益最多在可预期的通胀背景下，有自主定价权的可选消费品（白酒、葡萄酒行业）将受益最多，受消费需求拉动，有望出现量价齐升的景象；而大众消费品（啤酒行业）将承受原料上涨带来的利润损失。

消费升级将持续首选强势子行业白酒行业前三季度产量及盈利均保持快速增长，下游需求明显回升，中档白酒表现强劲。我们预计白酒行业企业发展将出现分化，中档白酒品种将持续放量，抢占高档白酒提价后留下的市场空间。中长期继续看好具有全国扩张潜力的二线区域白酒公司。

投资建议：

评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。

我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。酿酒行业今年生产经营及利润增长恢复情况均十分理想。今年以来，中档酒的增长远快于高档及低档酒，显示在消费持续升级的背景下，中档酒未来发展空间依然很大，消费结构将继续向“中高档”转变。因此建议投资者重点关注估值弹性较大的中高端白酒公司及行业景气复苏的葡萄酒公司。