央票地量发行难解流动性之困市场静待加息靴覆盖

和讯特约

本周央行地量发行，公开市场连续第三周净投放

本周央行公开市场操作继续保持地量发行，周二发行一年期央票10亿元，周四发行三月期央票10亿元，无正。由于本周公开市场到期量400亿，央行共计净回笼资金380亿，连续第三周净投放。

央票地量发行，应缘于一二级市场严重的倒利差。根据发行前日中债银行间央票标准期限率，二级市场中，一年期央票收益率为3.0048%，三月期央票收益率为2.951268%，两期限央票一二级市场倒利差分别达到66.11及113.82个基点，如若央行想扩大央票发行量，则需要上调发行利率，但这又会引起二级市场收益率进一步上升，形成滚雪球效应。

由于紧缩预期、月末效应及存款缴款等多重因素，市场资金面紧张，SHIBOR隔夜利率已飙涨至2.2372%。央行连续净投放难解流动性之困。从银行间资金面来看，资金紧张的局面或要一直持续到跨年。

官方连续造势不改市场信心低靡局面，静待靴子落地

近段时间以来，官方连续造势。《人民》（海外版）连续发表评论文章，先论政府不会以牺牲股市为代价紧缩，又强调暴跌中海外投行身影若隐若现；央行货币政策委员李稻葵亦有将银行存款导入股市之言。

多少布料、饰品、打版、手工 这些言论与文章无不意在力撑市场信心，但从目前市场的反应来看，各市场交投清淡，均静待政策明朗化及加息靴子落地。

由于市场对11月CPI的预期均创下年内新高，数据公布日，亦即12月13日前后将迎来第一个加息敏感窗，往后推日，即12月20至24日将迎来年内最后一个。由于10月外汇占款激增，11月的情况也不容乐观，央行或采取先调存准再加息的策略，于第一个窗口上调存准率50个基点，于第二个窗口加息0.25%。

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