地产一二线地市热度不减下半年将较平稳物业

地产：一二线地市热度不减 下半年将较平稳 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月土地市场整体情况：成交稳定，一二线城市热度不减。根据中国指数研究院提供的数据（下同），6月推出建面环比增12%，成交建面环比持平，出让金环比增2%，溢价率环比小幅回落；同比来看，成交建面增6%，平均楼面地价同比大幅上涨42%带动出让金同比增长50%。

上半年土地市场整体情况：较去年同期明显回暖，量价齐升，价格上涨更为显著，主要原因在于上半年行业资金面较宽裕，补货意愿强，地方政府推地也较为积极。

上半年累计推出建面9.7亿平米，同比增25%；累计成交建面6.4亿平米，同比增14%；平均楼面地价1 01元/平，同比上涨42%；累计出让金8 55亿元，同比增6 %。

分用途来看，住宅用地成交明显好于商业，符合我们预期，上半年住宅用地累计成交增幅已反超商业，此前因供地节奏原因导致的增幅倒挂现象消除。

多次接到寻找柯雯的 分城市类型来看，一线依然表现最好，三四线仍较冷清。上半年一线城市出让金同比大增298%，二线、三四线分别增48%、10%。

住宅用地成交情况：6月成交建面环比、同比增约2成；上半年成交建面2.9亿平米（+2 %），出让金5 4 亿元（+7 %）；一线增幅高于二线，三四线持平；从样本地块来看，6月一二线城市住宅实际地价整体稳定，部分地块价格上涨。

商业用地成交情况：6月成交建面环比、同比均回落 %；上半年成交建面1.2亿平米（+22%），出让金2265亿元（+69%），一线大幅增长，二线、三四线仅小幅增长；从样本地块来看，一线城市商业实际地价在经历了前期的上涨后6月环比有所回落，二线城市相对稳定。

预计下半年供地量将较上半年明显增加。在美联储退出QE、中国监管层主动去金融杠杆的背景下，我们认为下半年流动性环境将明显收紧，资金成本将明显上升，对开发商拿地能力和意愿将产生一定的负面影响，但由于上半年行业销售状况较好，开发商资金充裕，预计下半年补货意愿将维持强劲，一二线城市仍将是布局重点。因此，我们认为下半年一二线城市土地市场将较为平稳，地价保持稳定的可能性大；三四线城市土地市场预计仍较冷清，何时复苏尚待观察。

风险提示：美联储退出QE超预期，全球及中国流动性及行业风险超预期等的风险。