中泰证券股市流动性边际好转长债收益率上行的

中泰证券：股市流动性边际好转 长债收益率上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

金融市场流动性：

占总用户的23.2%。关键字：移动互联 货币市场，本周资金面处于较为宽松的水平，7天资金利率明显回落。

截止4月4日，R007收于2.24%，较上周下滑96.8BP，DR007收于2.27%,较上周下滑46.5BP。SHIBOR（3个月）为2.76%，较上周减少4.3BP。

债券市场，一级市场，利率债方面，虽然国债发行环比明显回升，但是地方政府债、政金债缩量明显，本周利率净供给环比大幅回落，同时一级市场招标需求不佳。同业存单方面，本周同业存单发行大幅缩量，期限结构上，本周发行偏重1M与1Y。国有行、股份行、农商行3月发行利率小幅回升，农商行小幅回落。二级市场，受PMI数据超预期反弹的影响，10Y国债与1Y国债期限利差明显走陡。

股票市场流动性：

资金需求方面，本周核发批文数量3家，3月股权融资规模有所回落，下周限售解禁压力持续上升。资金供给方面，本周融资余额持续回升，且增加规模较前期明显增加，截止4月3日，融资余额为9353亿，较上周增加238.9亿（前值87.3亿），北上资金从净流出转为小幅净流入，本周北上资金主要净流入银行、采掘、商业贸易、建材，产业资本持续净减持，但净减持规模有所回落，本周净减持最多的行业分别是传媒、轻工、医药生物。整体来看，A股市场流动性边际好转。

海外市场：

本周美元兑人民币中间价均值为6.72，与上周持平，3月均值6.71，2月均值6.73。CFETS人民币汇率指数3月29日收于95.0，2月平均94.5，1月平均93.7。美元指数震荡回升，长端收益率和短端收益率双双回升，国债10Y与1Y的期限利差扩大至7BP，中美10Y利差小幅走阔至76bp。

风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。