地产政策压制不住旺盛刚需荐股源泉

你会发现地产：政策压制不住旺盛刚需 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上半年政策调控并未改变楼市走势。2月份相继出台的“新国五条”及细则标志着新一轮政策调控的开始，但本轮调控既没有改变房价上涨趋势和上涨预期，也没有减少楼市成交量，细则反而催生了 月疯狂成交，房地产行业依旧处于顽强的复苏扩张周期之中。

下半年政策不会抑制楼市刚性需求。继续上涨的房价可能会继续招致政策调控，但是，无论是限购限贷还是可能扩大试点范围的房地产税，都不会政策性减少旺盛的刚性需求，只会对需求的释放造成短期的冲击。而国家城镇化战略的落地实施将会带来一系列直接或间接的相关产业政策扶持，对楼市需求及需求释放构成政策利好。

楼市需求关系由此前供过于求逆转为供给偏紧。因收入增长、人口结构因素等内生产生的刚性需求继续强劲增加，房价上涨预期、货币政策转向等短期影响因素将会促使刚性需求在下半年加速释放。与此同时，行业已有存货及新增供给目前尚能基本满足不断增长的需求，但是相对于高速增长的需求而言，供求增速偏慢，供求关系已经开始发生逆转，楼市供给偏紧使得房价没有下降的理由。

行业201 年业绩保障程度很高。房地产行业201 年营业收入增长 0%已经全部有保障，2014年行业营业收入的保障程度已经达到很高的水平。相对于确定性高增长的业绩来说，处于近 年底部的估值偏低。

投资策略。下半年决定房地产板块估值的因素依旧是政策和行业成交量。由于调控政策效力递减，旺盛的刚性需求在房价上涨预期刺激下有望继续得到释放。但是，调控政策及其传闻仍将会在下半年对估值形成强烈的外部干扰。我们维持行业“同步大市”的投资评级，建议标配房地产行业。可以围绕城镇化规划方案和开发商销售业绩主线选择具体投资标的，建议考虑万科、保利地产、金科股份、南国置业、福星股份、中天城投、荣盛发展、中南建设和苏宁环球。

风险提示。经济增长继续减速带来系统性估值风险；房价继续高涨招致新的调控政策的风险。