地产政策从紧把握阶段性投资机会源泉

地产：政策从紧 把握阶段性投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●行业要素：量缩价滞政策从紧。预计在未来的 个月以内，房地产成交量仍将有所萎缩。而在政策观望期及楼市成交淡季，价格仍将相对坚挺，下跌的概率和幅度都较小。到明年三四月份的小阳春，积蓄的需求或将释放，房地产成交量将出现波动，而在偏紧的政策环境下，价格或有松动，但降幅不会太大。

●外部因素：可抑制，却不能消除。在当前的经济环境下，无论是人民币升值、通货膨胀，还是充裕的流动性，保值增值是人们最需要做的选择。在这样一个资产配置过程中，对房产的需求刺激是非常大的。尽管有关部门已经出台了一系列措施，这些措施会对外部因素刺激带来的房产需求产生一定的抑制作用，但绝不能消除。

●行业展望：仍有潜力有机会。人口红利窗口仍然向我们开启，城镇化的道路仍然漫长，区域经济发展的不均衡仍难消弥，资产配置品种的缺乏仍是现实，房地产仍然有巨大的发展潜力。如何有效平滑波动实现行业的平稳健康发展，这才是我们需要考虑的重点。

●投资策略。政策压制及其带来的销售下滑是行业的短期不利因素。

短期有利因素包括人民币升值、通胀预期、流动性泛滥热钱涌入等带来的资产配置及投机需求。两方面因素的共同作用下，行业难有出色的表现，但也不至于过于清淡，给与行业“中性”评级，可把握阶段性投资机会。我们的投资策略遵循以下三条主线：行业龙头。

第三条还是“防范风险”。做实业相当于开汽车政策调控将加速行业的兼并重组，行业集中度提升，强者恒强，正是行业龙头扩张的良机。推荐万科、招商地产。区域龙头。区域龙头长期深耕区域市场，在当地具有相当的品牌影响力，推荐福星股份、滨江集团。商业地产。商业地产的投资价值来自于两个方面。

一是在行业调整期，商业地产有望实现价值重估；二是在资金寻求投资渠道的时候，商业地产高于住宅的投资收益率受到市场关注，商业地产的投资价值凸现。重点推荐世茂股份和阳光股份。

●风险提示：资金风险；政策风险