东吴证券内松外忧下的市场判断蹭飞

东吴证券：内松外忧下的市场判断 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

他的枪里面是有子弹的。在进行展示枪支的过程中核心观点货币政策，定向宽松：金融监管部门年中工作会议日前陆续召开。会议信息表明下半年货币政策或适当微调，央行将采取“定向宽松”方式，适当放松融资条件限制，对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。

“定向宽松”两大有利影响：一方面缓释了投资者对经济增速下滑的担忧，尤其是对保障性住房的融资倾斜，可以部分缓冲因商品房调控导致固定资产投资下滑的压力；另一方面，“定量宽松”虽是政策微调，但也可以看成是前期严厉货币紧缩政策转向的开端。因此，前期压制市场上涨的最重要因素——紧缩预期开始转暖，市场迎来喘息的机会。

外围市场担忧情绪蔓延：在美国主权债务评级第一次被下调后，外围市场的担忧情绪仍在蔓延。周三市场传闻法国可能被下调评级，法国国债的信用违约掉期(CDS)盘中飙升至161.7，欧美股市大跌。原本信心不足的资本市场已成为惊弓之鸟，难以抵挡任何利空消息的冲击。

法国信用评级短期内被下调的可能性不大：法国和意大利不同，法国经济多元化、劳动力水平高、银行系统稳定、政治环境健康、经济增长预期较强，同时政府控制赤字水平。因此，法国信用评级短期内被下调的可能性不大。

风险情绪的扩散必将波及中国股票市场：虽然调降法国评级或许仅仅是市场传闻或担忧，但是市场暴跌体现了目前国际市场的脆弱和敏感，在全球经济一体化的背景下，中国经济和资本市场难以独善其身，风险情绪的扩散必将波及中国股票市场。

A股反弹高度有限：从国内政策面来看，A股正受到政策开始转暖的支撑，将迎来修复性的反弹，但受到外围市场风险情绪的影响，A股反弹高度有限。