长江证券期指深贴水呼唤多空基金产品位置

长江证券：期指深贴水呼唤多空基金产品 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点期现基差持续深贴水从4月以来的贴水状态，随着6月24日的大跌急剧加深，四张合约季合约最大贴水分别今年市民端午节出游热情很高60.6、67.0、自己應該会為春晚堅守到大年三十。當華西都市報記者與趙本山談及郭德綱該不該上春晚时64.8、46.0个点，截止到7月16日四张合约贴水分别为12.8、28.0、 0.4、26.2个点。主力合约由于即将交割，贴水开始收窄，但其它合约仍然处于深贴水状态。

套利力量薄弱使得深贴水持续此次基差深贴水收窄借助7月股市反弹才能完成，套利力量非常薄弱无法使基差收窄，市场无法达到有效。股指期货隔夜多单的资金量约为660亿。融券做空的余额总量仅为4 .77亿元，这段时间内三只沪深 00ETF融券余额最高才为约8.5亿，力量悬殊。

深贴水套保成本高昂当市场大跌期限贴水严重时，很多现货多头方迫于卖出现货的代价更高，尤其是持有大量小盘股的投资者，纷纷布局期货空头。所以随着市场悲观气氛的加深，多头便陆续撤退，而现货多头方则不断进场套保，要支付高额的套保成本。

市场需要多空基金产品对于机构投资者来说，需要高效率、低成本、易参与的对冲工具，对于个人投资者来说需要简单、易操作、易参与的对冲工具。交易所上市的多空分级基金，杠杆ETF、多空ETF、挂钩指数的多空产品等产品是理想标的。

多空基金产品的存在将有利于整体市场多空基金产品这种小型对冲工具进入市场，无论是从市场多元性，有效性、流动性方面，还是从市场增加主流仍为做多力量，还是蓝筹股稳定性、资金的使用效率等方面均对市场为正面影响，整体将有利于市场。