工业综合强军和改革逻辑不变荐股吗

工业综合：强军和改革逻辑不变 荐6股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

军工行业整体上半年波动较大。成飞集成重组将成为中航防务主力，成为今年以来涨幅最大的股票；国家领导人再三强调建设空天一体攻防兼备的强大空军。下半年我们对军工行业维持买入的投资评级，投资组合为：

中航光电、航天电器、海特高新、航空动力、海格通信、国睿科技。

我们年初策略是强军和改革，下半年长期逻辑仍未变。

对于国防现代化，我们认为需要从装备现代化、国防信息化角度选择核心装备供应商，比如航空动力、中航电子、海格通信、成飞集成等。

对于体制改革预期，我们认为可以根据趋势确定性和重组难易程度选择如：

中航工业集团下的中航机电、成发科技，航天科技集团下的航天电子、航天动力，兵器工业集团的光电股份、北方创业，中电集团下的振华科技，以及地方军工背景的四川九洲等公司；虽然事业单位改制难度较大，但趋势确定性较强且受益空间较大的公司比如中航电子、国睿科技等公司。

对产业政策的预期，我们判断，国家继续会推进通用航空产业的发展，会推进空管划设、基础设施建设等方面的政策；在北斗导航应用上，预计会在技术和增强型设施上继续加强，在公务用车等领域会加大推广；对于具有战略意义的航空发动机技术，预计会推出相应的推进计划和专项。

2009年前11个月 我们认为下半年应该关注政策性因素比如通用航空、航空发动机、卫星导航方向的政策，关注局势、重组预期的变化等事件性因素，短期关注业绩预期差异情况。

风险提示：军工行业重组具有不确定性；新兴产业政策的导向对行业的发展影响较大，但产业政策的推出进度具有不确定性；军工新产品的研制进度也具有一定不确定性，从研制到批产时间跨度可能较长，短期可能对公司的业绩没有正面影响；军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。