太平洋证券先抑后扬适度关注结构性机会吗

太平洋证券：先抑后扬 适度关注结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

加上移动强大的背景 2010年四季度策略：先抑后扬，适度关注结构性机会影响四季度市场运行的重要宏观因素：1）预计四季度欧美将会继续维持宽松性政策环境，其经济温和复苏势头得以持续，国际经济环境相对稳定向好，外围市场不确定性对市场上升压力得到一定程度的释放。2）四季度房价短期过快上涨引发超预期调控政策出台的可能性也不大，房价调控政策将以“维稳”和具体“落实”为主，对市场不会造成重大利空影响。3）四季度人民币继续保持升值趋势是大概率事件，另外，在人民币升值和美元弱势的大背景下，大宗商品的价格走势将由“齐涨”走向不断“分化”。4）四季度整体通胀压力将略有下降，通胀总体失控引发加息的可能性不大，货币偏重数量型工具微调。通胀可能呈现前高后低的走势，对市场影响力有限。5）四季度还应该关注新的收入分配改革、区域政策、新兴产业政策以及新兴能源产业发展规划具体配套政策和具体细节的出台，对市场相应板块和行业带来的政策性利好。

四季度面临经济数据下滑的冲击；未来3个月CPI高位运行背景下政策难以松动、房地产市场回暖导致二次调控的可能。同时，当前中小盘股估值过高、四季度面临解禁高峰的冲击。我们认为四季度的前两个月市场面临较大的调整压力，市场向下探底的可能性更大。但是从全球经济复苏的大背景来看，明年1季度开始国内经济有望进入新一轮的小周期上升阶段，流动性与经济数据将逐步呈现对市场的正面刺激效应。考虑到每年年底的年报行情，市场可能在四季度末期出现一定程度的反弹。我们判断4季度A股市场有望呈现先抑后扬的格局，市场的系统性风险与个股的结构性机会并存。

每个五年规划中涉及到的相关产业在股票市场的表现都颇为抢眼。我们认为“十二五”规划对未来经济发展方向的影响重大，在四季度的行业配置中，尤其应以“十二五”规划提到的相关内容为线索，规划政策重点支持的行业和板块将是“十二五”期间主要投资机会所在。

2010年9月8日，温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，决定现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车7个产业，在重点领域集中力量，加快推进。我们认为，战略性新兴产业的提出是四万亿经济刺激计划的后续措施，同时也领跑“十二五”，成为“十二五”规划的重点。