金融银监会下发通知规范理财业务运作源泉

金融：银监会下发通知规范理财业务运作 201 - 类别： 机构： 研究员：

而各车厢的座位设置也不太一样[摘要]

要闻I：银监会下发通知规范理财业务投资运作据悉，近日银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》。我们分析上述通知的影响或包括：1）设定非标债权占比上限或降低理财业务增速，对部分实体企业流动性带来负面影响；2）非1X1对应理财产品的非标债权计量风险资产或增加一些银行资本压力，进一步若对风险资产计提拨备或将给银行盈利带来一定压力，考虑到存在1年的过渡期目前来看上述影响或较小。整体上，我们认为此前理财业务发展相对激进、以及配套人员系统相对落后的中小银行在上述两方面的压力或更大。

要闻II：银监会警示九大行业、五类企业风险据悉，银监会日前要求大型银行特别关注与经济周期变化密切相关行业及企业风险。我们认为银监会警示相关行业和企业风险反映了监管对目前银行资产质量仍然保持谨慎。从12年年报来看，部分银行不良贷款率继续回升，逾期贷款有所反弹；我们认为目前资产质量领域地方政府平台、房地产、民间借贷等风险仍然存在，中期银行不良贷款率仍将保持上升趋势。

市场/理财：上周银行板块下跌8%，上周理财综合收益率环比回升2bp上周银行板块跑输上证指数4个百分点。我们估算目前股价对应上市银行201 年平均PB为1.02倍，平均PE为5.76倍。我们估算上周理财加权平均期限为 . 个月，理财综合利率回升至4.04%； 月前四周发行理财产品期限较2月略有回落，理财产品综合利率环比提升1bp至4.0 %。

投资建议：流动性最高点已过我们认为：目前行业基本面没有太大变化，当前股价已经基本反映经济周期性改善因素；同时，前期推动行业估值持续向上的国内、外流动性最高点已过，短期规范理财、同业业务等监管政策趋严或使股价承压。