高华证券财政政策对未来一年增长的影响应呈位置

高华证券：财政政策对未来一年增长的影响应呈中性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随着2015年的脚步邻近，我们来探讨我们对来年财政政策的假设。总体而言，我们估算联邦财政政策对2014年增长的影响小幅积极，约为0.1个百分点，对2015年的影响基本呈中性。

税收政策似乎相当稳定。我们预计税收政策不会显著调整，并假设国会将延长2014年初到期的一系列税收优惠政策。

支出方面，我们的联邦支出预测面临温和的下行风险，这在一定程度上被国会提高2015年联邦资金（尤其是国防资金）的可能性所抵消。

《平价医疗法案》（ACA）补助支出面临温和的下行风险：2015年登记人数预测已下调，而且即将出炉常常还没到营业时间的最高法院裁决全面深化改革、加快实现“四个率先”目标可能进一步推低这一数字。

在对201 年增长造成显著拖累后，联邦财政政策对2014年增长的影响基本呈中性，而且我们目前预计其对2015年的影响也应基本保持中性。虽然我们的基本预测是来自财政政策的影响基本为中性，但面临两个方向的风险。

税收政策几乎不会有变化，假设即将到期的优惠政策将被延长。我们的基本预期是政策调整对2015年税收的影响应非常小。然而，一个风险是201 年底到期的部分税收优惠政策如果未被延长可能会令2015年年初的税收支付增加。最大一部分条款涉及企业税收：资本投资支出（2015财年1,020亿美元）、部分国外收入征税（90亿美元）、研发（60亿美元）和可再生能源税收抵扣（50亿美元）。我们一般假设这些条款的经济影响很小，因为最大一部分—红利折旧—主要是纳税时间的调整。这些政策对个人税收的影响有限：几项规模较小的已到期条款对个人产生影响，例如抵押贷款保险保费扣税和抵押债务减免（2015财年为50亿美元），以及州和地方税收扣税（ 0亿美元）。此外，约四分之一的围绕企业的税收优惠可能会对独资企业主的所得税产生影响。无论如何，只要国会延长这些条款，这个问题也就有待商榷了。现阶段，国会可能会在下个月通过立法将这些条款延长至2015年年底。