工业综合把握四季度战略配置期荐股了

工业综合：把握四季度战略配置期 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、军工板块归母净利润增速放缓，盈利能力平稳。2017年前三季度，军工板块155家上市公司实现营业收入40 1.5 亿元，同比增长9.26%，自2015年起板块营收增速持续上升；实现归母净利润164.71亿元，同比增长15.71%。板块整体盈利能力平稳，ROE基本稳定，管理、销售费用率略低于去年同期，财务费用率微升。

成都市在灾害发生后立即向社会多渠道收集失踪人员的线索和信息。 2、军工央企业绩小幅增长，民参军公司表现显著强于军工央企。2017年前三季度军工央企共实现营业收入2522.49亿元，同比增长2.2%；三季度共实现净利润72. 8亿元，同比增长8.27%，增速明显低于上年同期水平。民参军企业2017年前三季度实现营收1509.0 亿，同比增长2 .5%，增速创近五年最高水平；实现归母净利润92. 亿，同比增长22. %，低于去年同期水平。军工央企、民参军整体盈利能力较去年略降。民参军上市公司毛利率、净利率、ROE三项盈利指标均明显高于军工央企。

、地面兵装业绩高速增长，核电板块盈利能力最强。2017年前三季度国防信息化板块营业收入为974.65亿，高居各板块之首；航空板块、船舶板块分别以969.96亿、8 1.14亿的营收规模位居第二、第三位。从增速上看，核电板块营收同比增长 7.48%，在军工七大板块中增速排名第一；国防信息化营收增长27.06%，在所有板块中位居第二。2017前三季度船舶板块营收同比减少15.94%，为七大板块中唯一负增长的板块。

航空板块归母净利润总额居首，地面兵装板块净利润增速最高。从归母净利润总额看，2017前三季度，航空板块实现归母净利润46.18亿元，位居各大板块之首；国防信息化板块实现归母净利润4 .62亿元，位居第二。材料及加工、航天净利润与去年同期相比有所下滑，同比分别减少4. 2%、6.0 %.4、估值处于历史中部，核电、地面兵装估值降至50倍以下。

现阶段军工板块估值已处于历史中游水平。截至2017年11月2日，军工板块155家标的整体法（PE-TTM）估值水平75倍，中证军工成分股整体估值水平97倍，处于历史估值区间的中部。

军工央企标的公司存在较强烈的资产注入和盈利能力提升等预期，估值水平长期高于民参军标的。刨除船舶板块，军工版块的整体估值水平为64倍，军工央企估值水平为66倍，民参军估值水平为62倍。子板块估值差异明显，核电、地面兵装估值降至50倍以下。截至2017年11月2日，船舶板块估值651倍，七大板块中居首。材料及加工板块估值11 倍，位居第二。核电、地面兵装板块估值水平分别为40、47倍，已降至50倍以下。

5、持续关注行业双拐点进展，板块进入战略配置期。进入四季度，军工行业内外影响因素逐渐向积极方面演变，正处于曙光乍现的黎明前夜。新装备列装新周期+军改订单补发效应将提升产业链业绩预期，军工科研院所改制、混改、定价机制等改革将持续取得实质突破。当前市场对于行业基本面改善预期差较大，市场情绪、配置比例均处于低点，正是战略性配置军工板块的较佳时机。

板块进入战略配置期，首选国家队，优选民参军，关注混改阶段性机会。在标的选择上，首推国家队龙头公司，尤其是市场化程度较高、上市公司核心资产占比高、最受益于产业链业绩释放的中航系上市公司。其次推荐技术门槛较高，市场空间大，具备核心竞争力与先发优势且估值合理的民参军公司。同时还可以关注混改带来的阶段性机会，主要是南船、兵器、航天集团中的小市值公司。例如中船科技、长春一东、北方股份、航天晨光、康拓红外、湖南天雁等。

重点推荐标的1、国家队龙头：中直股份、中航光电、中航机电、中国动力、国睿科技；2、优质民参军：天银机电、银河电子、航新科技、海兰信。