中航证券新股连续涨停打新仍具吸引力哈

中航证券：新股连续涨停 打新仍具吸引力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、上周新股发行数据与表现上周，共有7只新股上市发行，新股上下申购活跃，上市首日涨幅均达到44%的上限。新股上下中签率均较年初下滑明显，不过从7月份的打新收益率呈现逐步上升的趋势，福斯特的打新收益率高达0.66%，主要原因是二级市场的赚钱效应使得机构由下申购转战二级市场的热情增加，推动打新中签率和收益率的上升。根据打新收益率=（（打开涨停板日成交均价/发行价）-1）*（中签率）公式，我们假设打开涨停板新股累计涨幅为88%，打新收益率累计均值将超过0.60%。

宁波九龙仓 二、本周新股日历及重点推介本周将有 只新股发行， 只新股全部在沪市发行，由于这 只新股发行市盈率高于行业均值，风险较高，所以推迟三周发行。

三、新股基本面分析 .1华懋新材公司概况华懋（厦门）新材料科技股份有限公司于2002年成立，注册资本1亿500万人民币，是一家集研发、生产与销售为一体的高新技术企业，业务领域覆盖汽车安全气囊布、夹布、帆船布、防弹布等工业用布。

2011至201 年，公司营业收入分别是27,500.69万元、29,691.92万元、 9,640. 5万元，实现净利润7,075.80万元、5,144.64万元、8,899.99万元。公司本次拟发行不超过 ,500万股普通股，每股面值1.00元，拟筹资40,065.62亿元。

成长性分析行业发展。2014年，世界经济仍处在复苏期，我国内需增长面临下行压力，加之打击反腐的力度加大，限号限购政策等约束汽车销量。但是，汽车刚性需求带来的中长期驱动力仍然存在，居民收入水平不断提高，城镇化建设带来更多用车需求，这些都是汽车行业未来保持稳定的基础。且汽车的安全性也越来越受到交通主管部门、汽车制造厂商和司乘人员的关注，保证了安全气囊的需求量。

政策保障。200 年，政府推出了《乘用车正面碰撞的乘员保护》，将实车正面碰撞试验内容列入汽车新产品强制性检验项目中。2006年，有关汽车安全的国家强制性标准《汽车侧面碰撞的乘员保护》和《乘用车后碰撞燃油系统安全要求》正式实施，标准规定在2006年7月1日后上市的新车型必须要通过相应的侧面和后部碰撞测试才能给予申报审批。在国家法规政策的引导下，汽车安全气囊将会成为中国小型、大型车的标配，主、侧部都会安装，对汽车安全气囊产业的发展起到了积极的推动作用。

行业壁垒。安全气囊布是汽车安全部件的重要原材料，属于高科技材料，也是高单价产品，生产模式要求企业有充足的流动资金以保证原料的采购。此外，生产厂商必须通过汽车行业质量管理体系ISO/TS16949和汽车安全气囊总成厂商或整车厂商的双中认证，准入壁垒非常高，因此进入该产品市场的企业较少，市场集中度高。基于这种认证体系，安全气囊总成厂商或整车厂商一般不愿主动变更供应商，供需双方会形成长期稳定的合作关系，新进厂商将面临较高的客户壁垒。

募投项目。本次募集资金的用途主要分三项：1.安全气囊布新建厂房项目（ . 亿）；2.工业用布新建研发中心项目（4079.84万元）； .补充流动资金（ 000万元）。募集资金到位后将大幅提高公司净资产，短期内降低资产负债率，有利于公司业务规模持续扩大，提高市场占有率，完善公司产品结构，扩展新的利润增长点。估值分析预计公司14年、15年EPS为0.76元、0.94元。参照申万汽车制造行业可比上市公司估值样本，14年平均估值为16.8倍，由此，我们认为公司本期合理价格约为12.77元。

结论2011年至201 年，安全气囊布占华懋新材主营业务收入的比重逐年下降，且下降幅度明显，分别为9 .54%、88.28%和77.09%。募投项目带来的新增巨大产能是否能够顺利消化，募投项目的盈利能力都值得怀疑。