幸福快乐宏源证券债市微幅上涨目前对债市不利因素增依依不舍

本周上证国债指数震荡微涨，周一上证国债指数开于120.77点，周五收于120.85点，期间最高为121.56点，最低为120.68点，全周涨幅为0.09%，总成交额为29.18亿元。具体来看，周一横盘整理，周二大幅震荡，盘中上证国债指数一度达到121.56点，随后立即回落至正常水平，周三收出一颗阳线，周四小幅向下调整，周五小幅反弹。从到期率来看，交易所国债到期率出现不同幅度上移，其中，1年期国债品种到期收益率上移3.66个BP；最高的时候还一度突破了60元大关2年期国债品种到期收益率上移6.42个BP；5年期品种到期收益率上移9.5个BP；10年期品种到期收益率上移幅度较小，为1.5个BP；15年期品种到期收益率上移9.75个BP。

公开市场操作方面，本周央行共计回笼资金2150亿元，其中开展28天正回笼资金800亿元，开展91天正回笼资金600亿元，发行3月期回笼资金750亿元；本周央行共计投放资金1970亿元，其中到期670亿元，正回购到期1300亿元；一周实现净回笼资金180亿元。由于近期正回购与央票到期规模较大，央行加大了回笼资金力度，连续两周回笼资金超过2000亿元。

本周四，国家像是上海美家医疗(Mega Healthcare)这一类中国本土公司可提供翻译、签证和旅游服务。美家医疗在注意到一些客户身体情况不适合长途旅行时统计局公布了一季度经济运行数据，国民经济运行出现了积极变化，整体表现好于预期。初步核算，一季度国内生产总值65745亿元，按可比价格计算，同比增长6.1%，比上年同期回落4.5个百分点。居民消费价格同比下降，工业品出厂价格环比降幅缩小。一季度，居民消费价格同比下降0.6%（3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%）。货币信贷增速加快，储备有所增加。3月末，广义货币供应量（M2）余额53.1万亿元，同比增长25.5%，比上年末加快7.7个百分点；狭义货币供应量（M1）17.7万亿元，增长17.0%，加快8.0个百分点；流通中现金（M0）33746亿元，增长10.9%，回落1.8个百分点。

本周债券市场出现微幅上涨，我们认为目前对债券市场的不利因素增多，首先就是国内处于经济见底回升过程，进一步降息可能性减小，其次，最近几个月银行新增贷款规模激增，根据上周末央行公布数据显示，3月份新增贷款1.89万亿，一季度人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。从公布的货币供应量数据来看，M1、M2剪刀差逐渐缩小，显示资金逐步进入到实体经济中，短期内银行依然会保持信贷规模的增长。最后统计局公布的3月份CPI同比下降1.2，比上月增加0.4个百分点，表明通缩现象开始减缓。从以上几个方面来看，债券市场仍将维持震荡格局。

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