光大证券房地产销售现回暖迹象存款保险制度鼓励

光大证券：房地产销售现回暖迹象 存款保险制度应时推出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

光大最新观点生产面总体呈现疲弱，需求面出现回暖迹象。生产面总体疲弱，发电量同比继续下跌，产能利用率总体下降，显示经济生产活动并不景气。而需求面呈现出回暖迹象，房地产销售面积单周同比出现20%以上的增速，一二三线城市普遍回升。

宽松货币政策与房地产调控政策放松推动下，地产需求回暖能否持续，有待继续观察。

经济下行压力下宽松政策持续加码，房地产行业成为稳增长关键。近期经济下行压力之下宽松政策不断加码。在基础设施投资受制于地方政府融资体制改革，制造业投资受限于产能过剩和通货紧缩情况下，房地产投资对经济稳增长具有关键作用。房地产政策友好程度近期明显加强，持续出台调低首付比例以及减少税收等政策。如果房地产需求回暖强度和持续性有限，未能带动经济企稳，宽松政策可能再度加码，放开开发商融资限制等房地产友好型政策将继续推出。

资本市场加杠杆与经济疲弱使货币政策处于两难境地。实体经济下行压力持续加大，迫使货币政策持续宽松。然而宽松的货币政策下资本市场快速加杠杆，挤占实体经济资金来源，使得实体经济融资难在宽松政策下并未得到有效缓解。随着经济下行压力进一步加大，货币政策有望持续宽松，但有效的货币政策传导需要避免资本市场加杠杆对实体经济资金供给的挤压，未来监管层可能加强资本市场融资业务监管，推动信贷资金流入实体经济。

今年下半年一周宏观经济信息1.生产面维持弱势，需求面呈现复苏迹象，经济走势有待继续观察。上周生产面继续呈现弱势。6大发电集团耗煤量4周平均同比下跌15.0%，产能利用率也延续下行趋势。然而在宽松政策推动下，需求面出现复苏迹象。30城市房屋销售面积同比增速止跌回升，4周平均同比上涨16.2%，单周同比增长222.9%，一二三线城市销售普遍出现回升。近期货币政策宽松与房地产政策友好度上升推动房地产需求出现回暖，然而能否持续有待继续观察。

2.猪肉价格上涨减缓通胀下行压力。猪肉价格反季节上涨推动商务部周度食品价格继续环比下跌显著收窄，通胀下行压力有所减缓。工业品价格继续维持下降趋势。

3.央行继续微量投放货币，短期利率有所下行。央行持续投放货币推动短期利率有所下行。然而随着新股发行的临近，短期利率可能再度攀升。考虑到央行抑制资本市场加杠杆意图，短期利率难以持续低位运行。

4.人民币小幅升值，短期将维持窄幅震荡。人民币兑美元即期汇率上周升值217个基点至6.1950，中间价累计升值49个基点至6.1348。然而基本面不支持人民币继续大幅走强，美元进入调整状态将降低资本流出压力，人民币或继续维持窄幅波动态势。

5.融资额继续大幅攀升，股市情绪高涨。上周股指继续大幅攀升，股市情绪高涨，A股新增股票账户数达166.8万户，较此前一周环比大增55.0万户，创下2013年以来的历史新高。股市融资额继续快速攀升，上周融资余额累计增加796亿元，环比增长5.5%。然而资本市场过度加杠杆可能引发监管层注意，同时注册制实施等也可能加大股市回调风险。