长城证券A股离黎明还有多远位置

长城证券：A股离黎明还有多远 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期市场持续调整，基本面并未显著变化，风险扰动因素强化是主因。外部风险对应着国际地位之争，非短期能够解决；内部风险中信用风险、流动性压力是焦点，更多取决于政策层面态度。当前估值、破净股等指标接近历史底部位置，政策呵护股市有所显现，预计市场向下空间有限。短期风险加速释放之后，市场需以时间换取空间，震荡筑底之中静待风险偏好的修复。

政策层面的边际变化：

货币政策边际有所放松。本月央行两次进行MLF操作，释放中长期流动性4035亿；中期借贷便利合格抵押品范围扩容后，又见定向降准操作，缓解去杠杆过程中对中小企业的不对称冲击。

扩大内需政策持续推进，个税调整有利于增加居民收入及消费能力，有效对冲外需不确定性对经济控卫是植草智之的负面冲击。

股市流动性压力有所缓解。小米暂缓内地上市，CDR的虹吸效应短期有所缓解；监管部门正在进行股权质押风险排查工作。

行业配好久没冒泡的同学置层面：市场震荡筑底过程之中，预计偏防御的低估值价值行业表现较好，建议关注：1、电力行业，全社会用电量数据持续向好，行业向上拐点逐渐显现；2、银行，PB仅0.82倍，净息差回升及资产质量改善延续；3、消费中的医药和大众消费，具有可攻可守的特征，受益扩大内需政策；4、市场震荡中更注重业绩确定性，关注中报预增品种。等待市场出现转机之后，市场主线大概率回到“消费”+“成长”中去。