幸福快乐华融证券信贷社融大幅回落依依不舍

华但同所有老人一样融证券：信贷 社融大幅回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件3月11日，央行公布2016年2月社会融资规模为7802亿元，新增人民币贷款7266亿元；2月末，M2余额同比增长13.3%，M1余额同比增长17.4%。

点评1、新增信贷远低于预期，数据恢复常态2月金融机构新增人民币贷款7266亿元，环比大幅少增1.78万亿元，同比少增2934亿元，远低于市场预期。分部门来看，短期贷款及票据融资新增858亿元，环比少增8675亿元，其中票据融资减少583亿元，或受监管加强的影响；中长期贷款新增6842万亿元，虽然环比少增8541亿元，但同比仅少增58亿元，中长期投资维持高位，其中居民中长期贷款新增1820亿元，同比少增44亿元，房地产市场持续回暖，房贷的拉动依然保持平稳。

2月新增信贷增长大幅收缩，但综合今年前两个月来看，同比增长近30%，贷款投放的力度依然较大。我们认为2月当月信贷收缩或受监管层窗口指导的影响，短期贷款及票据融资大幅下降，而中长期贷款占比超过90%，基建投资和住房贷款持续增长。整体来看，1月新增信贷创历史新高之后，2月数据恢复正常化，监管层意图维持稳健灵活的货币政策，强刺激预期下降。

2、社融规模大幅收缩，表内表外双降2月社会融资规模为7802亿元，同比下降5762亿元，环比下降2.64万亿元，大幅低于市场预期。从分项结构来看，对实体经济贷款新增8105亿元，同比少增3332亿元，环比少增1.73万亿元，单月降幅较大；外币贷款减少569亿元，持续下降，近期人民币汇率企稳，外贷转内贷趋势放缓；表外融资减少1749亿元，环比下降5802亿元，表外持续转入表内；直接融资规模为1677亿元，环比大幅下降4339亿元，但占比小幅回升。